2024年二季度中国不锈钢价格预计先抑后扬，运行区间12800-14500元/吨

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2024年二季度不锈钢价格预计将经历震荡筑底后适度上涨。

从供应端来看，短期内菲律宾雨季和印尼RKAB审批的不及预期影响了镍矿出货。然而，随着雨季结束和印尼镍矿配额的逐步发放，镍矿供应的波动有望得到缓解。铬铁方面，由于供需偏紧，4月钢厂招标价格有所上涨。不锈钢排产因一季度利润水平较好而维持高位，但现货价格下跌和成本端小幅抬升导致钢厂利润减弱。预计2024年二季度中国不锈钢供应增速为5.6%。

需求端方面，地产后周期受到资金到位降幅较大的影响，竣工量超预期下滑。尽管如此，近期政策的密集出台，销售恢复情况值得关注。家电、汽车等消费市场表现出一定韧性，国务院常务会议审议通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望助力消费需求。尽管海外需求保持韧性，但印尼产能利用率提升后的资源回流效应预计将导致净出口下滑。预计2024年二季度中国不锈钢需求增速为9.2%。

在库存变化和平衡方面，2023年新增产能持续，产能过剩导致生产增量不断增加。四季度产业链减产带动下库存得到一定程度的去化。今年季节性累库以来，库存再次回到高位，仓单数量刷新新高。目前，钢厂排产依然较好，需求将进入旺季验证阶段，需关注库存去化表现。预计2024年二季度中国不锈钢平衡将表现为短缺16.6万吨。

综合以上分析，若印尼RKAB问题逐渐落地，矿端供应扰动缓解，镍矿及镍铁供需预期宽松，原料价格可能走弱。铬铁供需相对偏紧，价格小幅上涨。当前钢厂高排产下对原料价格支撑仍存，但需求恢复较慢，不锈钢现货及仓单库存持续累积，二季度存一定去库压力，需观察旺季需求兑现情况。预计2024年二季度不锈钢价格或将先抑后扬，预计大体运行在12800-14500元/吨区间。

投资建议方面，短期内可偏弱震荡看待，待需求回暖或钢厂亏损极端化时可考虑偏多操作。结构上，暂时保持观望。风险因素包括印尼政策风险和需求释放不及预期。