豆粕市场4月震荡：现货价格承压，期货市场分化

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4月豆粕市场震荡前行【回顾与展望】

　　3月豆粕市场经历了先扬后抑的走势。截至3月末，DCE豆粕主力合约M2405期价达到3257元/吨，月涨幅7.81%；M2409合约期价为3321元/吨，月涨幅6.92%。Mysteel全国豆粕均价为3482元/吨，月涨幅5.86%。整个3月，豆粕期货和现货价格均出现了较大涨幅，远超市场预期，令投资者措手不及。

　　进入4月，豆粕现货市场预计将受到大量大豆到港的影响，供给得到改善，现货价格承受压力。同时，5月豆粕供给量预计将继续增加。然而，目前油厂大豆库存处于较低水平，短期内压榨量提升有限，4月上旬豆粕供给依然紧张，价格得到支撑。期货市场上，主力合约由M2405换月至M2409，M2409期价相对现货价格较强，下跌空间有限，吸引资金逢低进场。总之，4月豆粕市场在现实与预期中震荡前行，期现货价格呈现分化态势。

　　从供给端来看，4月国内进口大豆到港量较3月有所上升，但油厂大豆实际到港量可能受多种因素影响，提升幅度或不如预期。据Mysteel数据显示，4月125家油厂大豆到港量预计为774万吨，环比增加192万吨，增幅为34%。由于国内油厂3月底大豆及豆粕库存偏低，预计4月大豆压榨量将在720万吨附近波动。因此，4月国内豆粕供给增量有限，对现货价格冲击有限，特别是4月上旬价格相对坚挺。但需关注4月下旬及5月大豆集中到港，届时豆粕供给压力将显现。

　　从成本角度看，4月到港大豆成本将出现下降。Mysteel数据显示，2月巴西船期到港完税价为3949元/吨，较1月美国船期下降4605元/吨，环比减少656元/吨。结合4月油厂大豆供给和成本，豆粕现货价格和基差承受压力，但实际影响可能低于预期。因此，远期豆粕一口价和远期期价M2409均得到一定支撑。

　　从需求端来看，4月豆粕需求环比3月增量有限，表观需求预计略有下降。据饲料工业协会数据显示，2024年1-2月全国工业饲料产量为4437万吨，同比下降3.6%。豆粕用量占比较去年同期分别下降1.5%和1.4%。虽然今年以来饲料产量和豆粕消费同比下滑，但3月以来生猪出栏价上涨，市场对豆粕消费的需求有所回暖。此外，禽类存栏处于高位，对豆粕需求形成支撑。4月南方水产需求逐步回升，对蛋白粕消费有所提振。然而，受4月上旬油厂豆粕供给不足影响，下游提货进度或受影响；4月下旬油厂豆粕供给增加，但下游在基差价格走弱和5月价格悲观预期下，油厂豆粕出库速度或受限，表观需求数据增量有限。

　　总结来说，4月豆粕市场将继续在现实供给偏紧和预期转向宽松中展开博弈，价格波动频繁，但现货价格上方受限。期货市场上，近月合约逐步回归现货逻辑，而远月合约价格或有上涨空间。