【尿素】利多因素被阶段性证伪，后市难言乐观

来源：国元期货研究

近期尿素行情突破前期震荡区，盘面呈现高开的局面。从基本面来看，由于尿素价格跌至低点，叠加农业水稻提前备肥补仓仍有需求，尿素下游接货情绪有一定好转，使得尿素库存大幅下降。因此在尿素产量略有上升的背景下，尿素现货基本面反而呈现向好态势。而且在清明节订单的支撑下，本周一多地尿素厂家试探性上调尿素价格，尤其是主产销区大颗粒尿素现货价格呈现反弹，进一步推动盘面价格的上涨。

但是从后市来看，尿素高供应压力仍存，春季用肥高峰逐步过去，水稻、玉米用备肥短期内难以大面积启动，工业需求较弱，终端行情未有提振，而成本端煤炭现货价格维持弱势运行。因此，预计近期尿素整体需求难以实质性好转，加之本轮印标结果已现，尿素主要的利多因素被阶段性证伪，本次反弹驱动不足，以阶段性修复看待，行情难言乐观，后期关注能否突破周线MA5。

一、行情回顾

本周一尿素2409合约突破了一周以来的震荡区，盘面呈现高开的局面，日内增仓4958手，触及1918元/吨，但最终收于1899元/吨，涨幅达到1.01%，日线站上10日均线。但是尿素日内整体修复有限，从盘面来看，日内触及周线上方MA5处，但受到压力并未突破，显示出其上涨动能不足，主要是受以下几点原因共振的影响。

二、基本面分析

2.1

尿素库存大幅下降，推动盘面价格反弹

近期尿素总体呈现去库，主要原因是前期价格走低后，尿素企业收单有所好转，下游订单跟进，使得短期内盘面反弹。截至4月5日，国内尿素总库存为88.79万吨，环比减少6.87%；其中尿素港口库存为20万吨，环比增加2.04%；尿素厂内库存为68.79万吨，环比减少9.18%。此外，尿素仓单数量上涨，截至4月8日，郑商所尿素仓单数量回升至2073张。

2.2

尿素供应压力仍存，成本支撑较弱

从产能利用率上看，上周尿素产能利用率上升，主要是装置恢复所致。截至4月5日，国内尿素产能利用率为85.85%，环比增加1.09个百分点。其中煤制尿素产能利用率为87.44%，环比增加1.2个百分点，气制尿素产能利用率为80.97%，环比增加0.79个百分点。从产量上看，尿素产量有所上升，尿素产量稳居近三年同期高位，供应端压力仍存。截至4月5日，国内尿素产量为130.14万吨，环比增加1.3%，其中煤制尿素产量为14.29万吨，环比增加1.35%，气制尿素产量为30.09万吨，环比增加0.97%。

从成本上看，目前煤头尿素产量约占全国77%左右，动力煤价格下跌，反映了尿素成本端支撑较弱。截至4月5日，国内动力煤（Q＜6200）坑口价为785元/吨，比4月1日下降了26元/吨，环比下跌3.21%。

2.3

尿素需求偏弱，出口难言利好

尿素下游复合肥及三聚氰胺市场交投氛围一般，成交重心下移，尿素工业需求偏弱。截至4月5日，复合肥产能利用率42.63%，环比下降4.64个百分点；三聚氰胺产能利用率70.58%，环比下降4.26个百分点。不过，尿素现货的弱势下跌，刺激部分农业需求提前备肥，尿素订单有所改善，但整体尿素需求仍然偏弱。目前尿素生产企业代发订单天数在4.82天，比去年同期的5.47天同比下降了11.99%。

从印度公布投标价格来看，东海岸最低价至347.7美元/吨，但是由于当前国际尿素市场整体处于累库格局，国际尿素价格走低，而美国驳船价格下滑，4月份降至 320 美元/吨诺拉离岸价。目前，我国出口政策仍然偏紧，2024年1-2月尿素出口仅有2万吨，且主要是满足韩国车用尿素的刚需。叠加国际尿素价格整体下滑的背景下，短期内国内尿素出口局面难以打开，印标对盘面难以形成有效支撑。

三、后市展望

近期尿素行情突破前期震荡区，盘面呈现高开的局面。从基本面来看，由于尿素价格跌至低点，叠加农业水稻提前备肥补仓仍有需求，尿素下游接货情绪有一定好转，使得尿素库存大幅下降。因此在尿素产量略有上升的背景下，尿素现货基本面反而呈现向好态势。而且在清明节订单的支撑下，本周一多地尿素厂家试探性上调尿素价格，尤其是主产销区大颗粒尿素现货价格呈现反弹，进一步推动盘面价格的上涨。

但是从后市来看，尿素高供应压力仍存，春季用肥高峰逐步过去，水稻、玉米用备肥短期内难以大面积启动，工业需求较弱，终端行情未有提振，而成本端煤炭现货价格维持弱势运行。因此，预计近期尿素整体需求难以实质性好转，加之本轮印标结果已现，尿素主要的利多因素被阶段性证伪，本次反弹驱动不足，以阶段性修复看待，行情难言乐观，后期关注能否突破周线MA5。