黄金市场波动：A股黄金板块成交额下滑，避险资产受青睐

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4月10日，金价持续走高，投资者对黄金市场的关注日益升温。

上海黄金交易所黄金现货交易活跃，AU99.99收盘涨0.43%至每克557.9元。然而，当日成交额较前两个交易日出现下降。A股黄金概念板块总体成交额同样呈现下滑趋势，多空力量分歧加剧。

近期，美元、黄金和原油齐涨引发投资者热议，对金价的涨跌分析框架产生疑问。市场关注二季度“涉金”品种及周期股行情的走势。多位公私募基金人士对此表达了不同看法。

数据显示，AU99.99成交额缩量，黄金概念板块成交额下滑。主力资金最近20个交易日从黄金概念板块累计净流出约7亿元，而北向资金净流入超36亿元。

全球地缘风险频发，避险资产黄金受到各国央行和机构投资者青睐。2022年至2023年，全球央行年度净购金量连续两年超过1000吨。然而，业内认为央行购金力度加大并非黄金上涨主因。

黄金ETF规模与金价背离现象值得关注。2022年11月至2024年2月，全球黄金ETF净流出量超37吨。2023年7月至2024年2月，净流出近300吨。黄金相关ETF规模创新高，资金净流入超40亿元。

华夏中证沪深港黄金产业股票ETF曾连续三个交易日涨停，溢价率一度超30%。私募基金人士表示，黄金股弹性大于黄金，交易价格受市场情绪推动。

国盛证券宏观团队指出，本轮黄金上涨逐渐脱离基本面，可能由交易性因素主导。黄金价格创历史新高后，投机性多头头寸增加，空头头寸减少，触发动量策略获资金大量买入。

市场对黄金的争议加剧，传统分析框架中，黄金价格主要受名义利率、通胀预期等因素影响。然而，近期这些定价锚逐渐失效，黄金表现不跌反涨。

私募基金经理认为，本轮黄金价格上涨核心逻辑发生变化。马科伟表示，黄金定价核心是货币属性，但近年来黄金和美元指数负相关性弱化。夏风光认为，黄金走势与新兴经济体增持黄金储备力度相吻合，显示投资者对美元信用担忧。

部分机构对黄金和黄金股后市抱有期待，但需警惕短期见顶回调风险。工银瑞信基金表示，美联储降息推迟将拉长黄金上涨周期，但不会影响高度。夏风光提醒，黄金波动率已超往年，需警惕短期见顶风险。

星石投资表示，中长期角度看，黄金价格存在支撑。但短期影响因素多属交易和情绪层面，后市不确定性增加。需关注美联储表态、美国经济变化等因素，以及汇率变化对人民币计价黄金价格的影响。