白糖市场基本面回归，棕榈油强势短期难持续

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白糖市场逐步回归基本面，棕榈油强势或将不持久

国际市场方面，巴西新季甘蔗压榨顺利进行，预计产量将持续保持高位。泰国新季甘蔗压榨量调增，印度糖产量数据较预估偏高。短期原糖价格可能在20-23.5美分/磅区间震荡调整。

国内市场方面，郑糖价格波动后逐步回归基本面。截至三月底，国内食糖23/24榨季产量累计同比增加85万吨，库存同比增加49.53万吨。糖价可能面临一定压力，短期09合约关注6300-6600元/吨区间。

中期来看，国内市场供需相对平衡，郑糖自身驱动不足，后期将在原糖影响下波动。预计4月巴西大量开榨后，中期关注区间6200-6800元/吨。长期而言，全球贸易流预期逐渐宽松，国内食糖产量呈恢复性增长，建议长线逢高沽空。

油脂市场方面，BMD盘面因开斋节休市。机构预估显示，3月马棕产量环比增加10%左右，库存下降至175-180万吨区间。4月15日MPOB马棕3月数据验证结果值得关注。4月前10日马棕出口数据依旧较好，但后期出口环比增幅料将回落。

隔夜，USDA公布4月供需预测报告。美豆23/24大豆出口下调，期末库存调增。巴西大豆23/24产量维持1.55亿吨。报告较预期稍偏空，隔夜CBOT大豆继续走弱，CBOT豆油下跌显著。中短期，巴西大豆销售压力仍在，阿根廷新作大豆开始收割，美豆出口较弱，CBOT大豆弱势难强。

国内市场方面，油脂走势偏弱，棕榈油稍强。基本面看，国内上周大豆压榨量仍低，短期关注巴西大豆实际到港及压榨量。中期国内豆油库存将季节性回升，国内棕榈油最新库存增加。国内进口菜籽数量充足，中期菜油供需偏宽松持续。

套利方面，棕榈油逻辑尚未兑现完毕，不宜左侧。4-5月期间考虑多P2409空M2409，5-10月再尝试豆棕2409、菜棕2409做多。4月国内外棕榈油降库预期尚未完全兑现，谨防P2409短期再度走强。但5月产地增产增库在即，棕榈油强势或将不持久。