丙烷需求增加炼厂产量减，PDH装置利润边际改善预期偏弱

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炼厂产量减少，丙烷需求环比增加，基本面小幅收紧。

供应方面，炼厂产量下降0.26%，到港量为53.4万吨，环比减少6.3%。碳四需求下降，而烷竖需求有所增加。烯怪开工率减少1.57%，丙烷进口成本降低15元/吨。同时，丙烯价格上涨50元/吨，PDH装置利润亏损减少122元/吨。

台塑(宁波)、巨正源一期、利华益共计180万吨/年的PDH重启。本周PDH开工率增加5.68%至58.46%，丙烷消费增加约2.5万吨。根据PDH装置检修表，4月份还有4套PDH结束检修，开工率有继续提升的预期。

由于供应下降和丙烷需求环比增加，炼厂库存和港口库存均有所下降，但终端加气站的库存小幅增加。估值方面，FEI2404合约连续四日下跌，跌幅达2.8%。FEV/Brent比值从6.8降至6.7，PG/SC比值从0.98降至0.96。本周仓单增加469手，PG2405下降0.96%，内外价差走强。

后市来看，外盘FEI2404-FEI2405月差走强，但远月月差、FEI-CP的价差走弱，显示远东地区基本面偏弱。尽管PDH装置利润边际改善，但亏损仍然严重，后期开车速度可能放缓。基于PDH需求尚未大幅好转，预期外盘价格仍有下降空间。

下周到港量预计为70万吨，环比增加16.6万吨。PDH装置难以消耗该增量，基本面偏空。同时，进口成本下移，预期PG2405震荡偏弱。