美豆期末库存上调至3.4亿蒲，库销比上升至8.27%

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【USDA 4月报告：美豆期末库存上调，库销比攀升】

4月USDA报告出炉，对美国大豆出口预估作出下调，期末库存预测上调至3.4亿蒲，超出市场预期。23/24年度美豆出口预估遭遇下调，预计后续调整空间有限。

报告数据显示，23/24年度美豆进口减少13.6万吨，出口降低54.5万吨，压榨下调27.6万吨，期末库存增加68.5万吨，库销比从7.60%上升至8.27%，显示出美豆供应相对宽松，对市场产生利空影响。

尽管如此，23/24年度美豆出口近期出现边际改善。美豆当周出口量呈上升趋势，出口销售进度显示恢复迹象。虽然出口检验量仍在下滑，但累计同比降幅逐渐缩小。

压榨方面，USDA月报未对23/24年度压榨进行调整。根据USDA和NOPA公布的月度压榨数据，虽然压榨累计增幅高于USDA预估，但近期榨利持续下滑，导致压榨上行动能不足，预计后续上调空间有限。

总体来看，预计美豆23/24年度出口项将维持USDA 4月预估，压榨上调幅度可能不会超过5%。在其他项目保持不变的情况下，美豆期末库存可能降至864.3万吨，库销比降至7.68%。

CBOT大豆价格已低于美豆种植成本，库销比上升使得美豆价格面临更大上行压力。随着美豆种植季即将开始，成本线将从旧作1223美分逐渐转向新作1182美分，若美豆天气状况正常，预计价格仍将在成本线下方运行。