South32锰矿供应受限：硅锰生产成本上升11.3%，合金需求改善迹象显现

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South32一季度报显示，受澳洲气旋影响，锰矿供应或大幅收缩，预计影响全球11.3%的锰矿产量。近日，South32公司最新发布的一季度报引起市场关注。报告称，由于3月份澳洲气旋导致的码头和基础设施受损，预计相关修复工作将持续至2025年一季度，届时南32码头的运营和出口销售才能恢复。据Mysteel数据显示，GEMCO码头日均锰矿发运量在1.15万吨，此次事件预计影响锰矿供应量约241.5万吨，占全球产量的11.3%左右。市场分析认为，若South32短期内无法找到替代运输手段，硅锰的生产成本可能会明显上升，进一步推高价格。

硅铁与硅锰产量持续下行，硅锰亏损压力加大。受下游需求走弱及上游成本高企的影响，硅锰和硅铁的产量自开年以来持续下行。一季度硅锰产量下降4.1%至261.85万吨，硅铁产量则下降9.3%至132.13万吨。4月份以来，两品种之间的利润开始出现分化。煤炭价格的前期走弱，使得除甘肃外的其他区域硅铁生产均出现盈利，而硅锰则因成本高企继续处于亏损状态。据最新数据显示，全国主要区域硅铁生产利润为132.6元/吨，而硅锰则为负531.33元/吨。

钢材市场需求逐渐回暖，但5月面临阶段性调整压力。今年以来，钢材下游需求的持续走弱导致钢材产量持续处于低位。然而，4月份之后，需求情况略有改观，高炉日均铁水产量及五大品种成材产量环比均有所回升。截止到4月18日，五大品种成材产量达到860.46万吨，比前一周及4月底均回升约4.5万吨。不过，需要注意的是，5月份为传统钢材需求淡季，5大品种钢材表观需求可能会在5.1之后阶段性见顶。同时，3-4月钢材特别是螺纹钢基本都是盘面升水格局，导致交割量及期现正套的量都偏大，钢材市场在5月合约结束后可能面临一定抛压，钢材价格也有阶段性调整风险。

市场操作建议。考虑到South32一季度报的影响，5月份钢材市场调整结束前，建议投资者考虑多硅锰空硅铁套利策略。一旦黑色板块调整结束，钢材价格企稳，则可考虑逢低买入硅锰操作。同时，应关注锰矿供应扰动减弱和煤炭供应收紧等潜在风险因素。