中国油厂压榨利润与油粕比：一季度亏损，二季度有望回升，油粕比或走低

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【一季度国内油厂榨利持续亏损，油粕比震荡走高，二季度榨利有望回升，油粕比或有走低预期，也就意味着豆油价格或将承压。】 大豆压榨产出的豆粕与豆油价格，是影响国内油厂压榨利润水平的关键因素。当豆油价格较强而豆粕价格较弱时，企业压榨利润往往会下跌，反之则会上升。一季度，由于豆粕供应压力较大及下游备货积极性较低，导致豆粕价格明显下跌，拖累油厂榨利持续亏损。而豆油价格则因库存压力不大，存在一定支撑，使得油厂挺油弱粕意愿强，油粕比震荡走高。 进入二季度，随着南美大豆供应期的到来，国内油粕供应预期增加。需求端看，养殖业对豆粕需求的回升将带动市场供需双增，价格受基本面支撑力度逐步转强。而豆油市场则进入传统消费淡季，需求增量有限，基本面优势不及豆粕市场。因此，油厂“挺粕弱油”的意愿增强，油厂榨利逐步恢复，油粕比或将有走低预期，豆油价格可能面临压力。 根据近五年油粕价格数据，油粕比主要运行区间为1.8-2.8，当油粕比接近区间高点或低点时，市场多空情绪逐步降温。一季度，全国一级豆油均价8001元/吨，较2023年四季度下跌4.46%；全国43%豆粕均价3481元/吨，较上年四季度跌15.61%。油粕比值由季度初的2.09上升至季度末的2.32，涨至区间偏高位置。 业内人士指出，油粕比值的涨跌与油粕市场供需关系密切相关。大豆成本价格对油粕价格产生同向指引，但由于油粕需求端的反馈存在差异，以及油厂对开工适时调整影响油粕供应端，导致油粕价格在跟随大豆成本价格的同时出现差异。因此，投资者需密切关注油粕市场的供需变化，以把握投资机会。