缅甸锡矿停产及半导体需求增长：锡价下跌后有望回升

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【缅甸锡矿减产及出口政策变动影响全球锡市供应】锡市场供应紧张，缅甸地区锡矿复产受阻，同时该地区改变出口征税方式，预计出口量将减少。印尼地区虽然出口审批基本完成，但恢复产量不及预期。需求方面，半导体行业全球销售额增速维持上升，库存周期进入被动去库阶段，需求预期向好。然而，下游主动扩产仍然有待观望。近期伦锡升贴水持续走弱，交易逻辑转变，多头获利平仓导致锡价大跌。投资者需关注现实兑现情况。中期来看，半导体周期复苏预期下，对锡价维持乐观态度。同时，缅甸矿端供应趋紧，投资者可考虑回调后低多策略。

中国制造业超预期复苏，美国通胀高于预期中国3月份制造业PMI较上月大幅上升1.7个百分点，达到50.8%，显示制造业超预期复苏。与此同时，美国3月通胀高于预期，美联储6月降息预期减弱，7月降息前景也显得愈发不稳定。

【锌市场供应端未见明显增量，冶炼厂减产检修】锌市场供应端方面，海外矿山产量未见明显增加，国内锌矿加工费仍处低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂。海外冶炼厂与矿山在年度加工基准谈判中分歧较大，部分冶炼厂减产或检修。需求端方面，地产新开工走弱将逐步传导至竣工端，期价大涨后，下游对高价的畏高情绪导致备货情绪减弱。投资者关注23000点压力。