北京人力：2023年归母净利润增32.24%，外包业务增长23.59%

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【2023年公司收入与净利润实现双增长，北京外企表现强劲】 2023年，公司实现了营业收入383.12亿元，同比增长18.47%，归属于母公司的净利润为5.48亿元，同比增长32.24%，扣除非经常性损益后的净利润为2.58亿元，同比增长高达228.41%。北京外企作为公司的主要资产，全年营业收入为381.57亿元，同比增长19.78%，归属于母公司的净利润为8.25亿元，同比增长12.78%。 【外包业务增长，数字化建设加快】 在公司各业务板块中，外包业务展现出强劲的增长韧性，2023年收入达到316亿元，同比增长23.59%，毛利率同比增长0.05个百分点至3.26%。与此同时，人事管理业务收入略有下滑，可能受宏观经济影响。公司正加快数字化转型，以提升整体治理效能和IT投入的合理性。 【2024年第一季度业绩亮眼，非经常性损益影响净利润】 2024年第一季度，公司实现营业收入105.5亿元，同比增长12.87%，归属于母公司的净利润为2.1亿元，同比增长18.92%。扣除非经常性损益后的净利润为1.86亿元，同比增长716%。这一高增速主要得益于公司在合并日前实现的净损益为非经常性损益。 【政策支持及税返补贴可期，公司利润有望持续增长】 北京外企在公司收入中占比达99%，预计2024年第一季度公司利润基本由其贡献，扣非归母净利润增速约为3.3%。2023年第一季度，政府补贴为3322万元，预计为常规性补贴。税返补贴可能在年内其他季度发放，因此，公司本次归属于母公司的净利润有所下降。 【公司派发高额现金红利，投资者信心增强】 全年计划派发现金红利2.74亿元（含税），现金分红比例为50.00%，这在当前市场环境下为股东提供了较高的投资回报。 【投资建议维持“推荐”评级，关注行业景气度修复】 招聘行业自2023年年初以来表现相对低迷，但公司在外部环境压力下依然保持了稳健的业绩增长。随着行业数据的逐步回暖，预计人服行业景气度将持续修复。预计2024-2026年公司归属于母公司的净利润将分别为9.59亿、11.01亿和12.33亿元，维持“推荐”评级。 【风险提示：需关注经济修复不及预期及客户流失风险】 尽管公司前景看好，但投资者仍需关注宏观经济修复缓慢以及客户流失等潜在风险。