茅台：2024年Q1营收464.85亿元，同比增长18.04%

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【】贵州茅台发布2024年第一季度财报，营收和净利润均实现双位数增长。 在2024年第一季度，贵州茅台公司实现了总营收464.85亿元，同比增长18.04%。此外，归属于上市公司股东的净利润达到240.65亿元，同比增长15.73%，扣非后的净利润为240.51亿元，同比增速15.75%。 贵州茅台的茅台酒和系列酒在第一季度均呈现出稳健的增长。其中，茅台酒实现收入397.07亿元，同比上涨17.75%，而系列酒收入为59.36亿元，同比增速为18.39%。批发渠道的增速表现尤为显著，实现收入263.24亿元，同比增速高达25.78%。 值得关注的是，贵州茅台的海外业务也实现了快速增长，第一季度国外收入达到了8.13亿元，同比增长23.56%。合同负债方面，截至第一季度末，公司合同负债金额为95.23亿元，同比增加14.33%。 尽管税金及附加费用上升对公司净利率造成了一定影响，但贵州茅台的盈利能力依然保持稳定。第一季度，公司毛利率为92.73%，净利率为53.53%，尽管净利率略低于去年同期，但公司销售、管理、研发和财务费用率整体保持稳定。 展望未来发展，贵州茅台将继续优化其营销模式，包括构建更强大的产品矩阵，优化渠道生态，以及维护茅台酒的良好市场秩序。 分析师预计，贵州茅台2024年至2026年的归母净利润分别为875.93亿元、1,017.82亿元和1,180.51亿元，对应增速分别为17.21%、16.20%和15.98%。基于此，分析师给予贵州茅台"买入"评级。 需要注意的风险因素包括政策调整风险、终端需求不及预期风险以及食品安全风险。