美联储：6月起放缓缩表至250亿美元，10年美债利率4.64%

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美联储维持利率不变并宣布6月放缓缩表
美国时间2024年5月1日，美联储FOMC会议决定维持利率不变，并透露将于6月开始减缓缩表步伐。在会议声明和鲍威尔的讲话结束后，市场交易呈现宽松态势：10年期美国国债利率单日下降4个基点至4.64%，美元指数下跌0.6%至105.7，标普500指数小幅收跌。
美联储缩表步伐调整超预期
美联储此次维持了5.25-5.5%的政策利率目标区间，符合市场预期。关于缩表措施，会议宣布将从6月1日起，将每月被动缩减的国债规模从600亿美元减少至250亿美元，同时维持每月350亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)减持目标不变。此外，超过该上限的本金支付将重新投资于美国国债。这一决定在缩表时间和幅度上都略超出了市场主流预期，此前较多市场观点认为美联储会在6月会议正式宣布放缓缩表，国债缩表速度预计将放缓至每月300亿美元。
鲍威尔讲话未提再加息
在鲍威尔的讲话中，他承认了市场信心的下降，并避免提及“再加息”的话题。尽管一季度通胀数据出现反弹，市场对年内是否会有降息甚至重启加息的质疑仍然存在。整体来看，鲍威尔并未忽视通胀风险，但也没有过度反应。他承认，取得降息所需的信心可能需要比预期更长的时间，但并未排除年内降息的可能性。同时，在面对“再加息”的讨论时，鲍威尔表示“不太可能”，强调政策主要关注利率保持的时间而非水平。
市场预计美联储在6月会议中降息预期降温
本次会议声明和鲍威尔的讲话可能给市场带来了偏“鸽”的感受，但分析认为，在6月会议前，美国通胀的粘性风险较高，市场降息预期难以迅速升温。预计二季度通胀水平仍将保持高位，经济和就业市场大幅降温的可能性较低。此外，市场对于降息的判断将更多地依赖于通胀和就业表现，而非放缓缩表决策本身。预计美联储在6月会议中可能会暗示年内降息幅度由3次减少至1次左右。
市场展望显示“紧缩交易”或将延续
在当前市场环境下，降息预期的波动仍可能引发资产价格的波动。预计二季度10年期美债利率将维持在4.6%的较高水平，若市场降息预期降至零，10年期美债利率上限可能拓宽至接近5%。就美股而言，二季度波动和调整风险较高。当10年期美债利率超过4.3%时，标普500指数的风险溢价水平超过0.5个百分点，美股调整压力将显著上升。美元指数方面，预计仍将保持强势。美国经济的强劲和通胀的粘性为美联储提供了不急于降息的底气，有助于支撑美元指数维持在较高水平。
风险提示
需要注意的风险包括美国通胀超预期反弹、美国经济超预期下行、美国金融风险超预期上升等。