扬农化工：2024Q1营收31.76亿降29.43% 预计后续项目投产将贡献业绩增量

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【扬农化工(600486)2024年1季度营收和净利润同比双降】
扬农化工近日发布了2024年第一季度的财务报告。报告显示，公司在1季度的营业收入达到31.76亿元，较去年同期下降了29.43%，归属于母公司的净利润为4.29亿元，同比降幅达到43.11%。

原药和制剂产品销量和价格双双下滑
扬农化工原药产品在2024年1季度的营业收入同比下跌39.97%，降至17.24亿元，销量同比下滑10.69%，产品价格同比下滑32.78%。制剂产品（不折百）的营业收入同比下滑13.30%，降至8.61亿元，销量同比下滑21.30%，然而产品价格却同比上涨了10.16%。

行业低迷叠加成本压力，公司毛利率下降
受农药原药产品价格持续下跌的影响，扬农化工的综合毛利率同比减少3.15个百分点，降至24.34%，进而导致净利润的下滑。

市场低迷中，公司积极扩产增能
尽管农药行业当前面临需求低迷，价格下滑，库存量较大等多重挑战，扬农化工仍在积极推进新项目产能建设。当前在建项目包括优嘉项目和辽宁优创项目，五期项目正在加速推进，辽宁优创项目也已全面开工。

分析师维持公司“强烈推荐”评级
分析师认为，随着海外市场去库存接近尾声，新周期备货启动在即，扬农化工有望在新产能投放后贡献业绩增量。预计2024至2026年，公司净利润将分别为17.41亿元、20.22亿元和23.06亿元，对应EPS分别为4.28元、4.97元和5.67元。当前股价对应的P/E值分别为15倍、13倍和11倍。

风险提示：下游需求和产品价格的波动风险不容忽视
需要注意的是，扬农化工面临下游需求不及预期、产品价格大幅下滑、新产能投放不及预期等多重风险，同时“先正达集团”资产内部整合及市场竞争情况也可能对公司业绩造成影响。