科思股份：2023年化妆品行业个股分化，2024年期待需求修复

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【化妆品行业2023年业绩分化，2024年需求端有望修复】 2023年，受内外部环境和消费需求放缓的影响，化妆品行业部分重点个股的业绩表现出现了分化。收入和净利润增速放缓，部分公司甚至出现了负增长。然而，随着经济的逐步复苏和扩大，以及刺激消费政策的出台，预计2024年将看到需求端的改善。 在投资领域，2023年化妆品板块的表现不佳，整体下跌26.51%，落后于沪深300指数15.31个百分点。尽管如此，原料端的表现相对较好，科思股份在2023年实现了20.88%的增长。 财务表现方面，代工板块的业绩承压，而代运营板块则表现分化。品牌端珀莱雅、丸美股份的业绩增长亮眼，而上海家化、华熙生物面临短期压力。在盈利能力上，科思股份、青松股份、丸美股份和珀莱雅表现较好，其中科思股份的盈利能力提升主要得益于产能利用率的提升和新产品产能的快速释放。 存货周转率和营运资金周转率方面，原料板块的科思股份营运能力略有下降。然而，代工板块表现较好，青松股份和嘉亨家化的存货周转率均超过5次。代运营板块的凯淳股份营运能力提升，而品牌端丸美股份的存货周转率也有所提升。 在收入现金比和净现比方面，绝大多数个股的收入现金比大于1。拉芳家化和福瑞达的现金回款情况表现较好，收入现金比分别为1.14和1.27，净利润现金比分别为2.70和1.30。 在估值方面，个股估值水平出现了分化。2024年，化妆品重点个股的一致预测对应的PE值差距较大。青松股份、华熙生物、丸美股份的PE值较高，分别为43倍、31倍和32倍，而科思股份、嘉亨家化的PE值较低，分别为14倍和12倍。 需要注意的风险因素包括宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧以及渠道拓展不达预期的风险。尽管面临挑战，但随着经济的复苏和消费政策的刺激，化妆品行业的前景仍然值得期待。建议投资者关注在研发、产品力和营销能力方面表现优秀的国货化妆品龙头公司。