国铁集团动车组：首次招标量超去年全年，2024年需求复苏，维保业务高增预期

快讯正文

【国铁集团首次发布2024年动车组招标公告，招标量显著提升】

在2024年5月10日，国铁集团首次发布2024年动车组招标公告。招标动车组类型包括时速350公里复兴号智能配置动车组、复兴号智能配置高寒动车组以及复兴号智能配置动车组，分别以8辆编组和17辆编组的形式，共计165组。相比2023年全年的招标量，2024年首次招标规模已超过164组，反映出动车组招标量的提升显著。

【铁路投资增长及客运量提升，国铁集团动车组招标回暖】

据国家铁路局数据显示，2023年全国铁路固定资产投资同比增长7.5%，而2024年1-4月同比增速提升至10.5%。同时，2024年1-3月全国铁路客运量同比增长28.5%。随着铁路投资的加速增长和客运量的持续提升，国铁集团动车组招标呈现回暖趋势，有利于铁路装备需求的持续复苏。

【动车组五级修进入高增期，维保业务前景广阔】

动车组运行480万公里或12年左右需进行五级修，而2011至2016年期间动车组保有量增长200%，预计2024年五级修进入爆发期。国铁集团招标网显示，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组，规模已超2023全年。公司已签订动车组高级修订单147.8亿元，占2022年营业收入的6.6%。五级修将对动车部件进行大面积更换，预计将带动公司动车组维保业务实现高速增长。

【国务院推动轨交装备更新，铁路装备更新需求释放】

2024年3月，国务院常务会议审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出要加大财税、金融等政策支持，有序推进交通运输设备更新改造。国家铁路局提出，到2027年将基本淘汰老旧内燃机车，完善更新补贴政策。在政策鼓励下，铁路装备更新替换节奏有望加速，利好铁路装备业务的长期收入增长。

【公司盈利预测及评级】

预计2024-2026年公司收入将分别为2588亿元、2852亿元和3128亿元，归母净利润分别为137亿元、154亿元和167亿元，市盈率分别为15X、13X和12X。基于此，公司维持“买入”评级。

【风险提示】

需要注意的风险包括铁路固定资产投资不及预期、海外业务拓展不及预期、新产业发展不及预期以及汇率波动风险。