安徽火电龙头：装机规模稳步扩张，预计2024-2026年营收增长6.1%至6.2%

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【安徽火电龙头营收增长迅速，收购环保及抽水蓄能资产布局新能源】

截至2023年末，安徽火电公司实现了发电装机容量的稳步增长，其控股发电装机容量达到14.94万千瓦。公司在营业期内的装机为1138万千瓦，同时在建装机容量为356万千瓦，主要集中在安徽省内。近年来，公司业绩实现了显著提升，营收从2018年的134.2亿元飙升至2023年的278.7亿元，年复合增长率约为15.7%；同期归属于母公司的净利润从5.6亿元攀升至14.3亿元，年复合增长率达到20.8%。

公司业绩的增长得益于其在发电量的增加、电价的稳定以及成本的有效控制。新建机组的盈利能力强劲，得益于公司煤电机组的高效率及低成本运营。安徽作为长三角经济圈的一部分，用电需求持续增长，电价呈现上升趋势。此外，煤炭价格进入下降通道，公司在安徽煤炭资源丰富区域的布局有望进一步降低发电成本。

在新能源领域，公司通过收购皖能环保51%的股权以及多个抽水蓄能电站的股权，转型为综合能源运营商。“十四五”期间，公司计划新增400万千瓦的可再生能源装机容量，当前宿州褚兰30万千瓦风电项目已经开始建设，同时取得了新疆奇台80万千瓦光伏项目的建设指标。

投资机构预测，安徽火电龙头在电量强劲需求、电价高位维持以及成本下降的背景下，盈利能力将持续增强。预计2024年至2026年，公司的收入和归母净利润将逐年增长，给予公司“买入”的投资评级。

需注意的风险包括煤炭价格的波动、电价的大幅下调以及装机速度不及预期等。