PVC供需矛盾未缓解：检修季产量减少预期，但库存高位压制价格

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【受供给端减量影响有限及需求未见明显改善，PVC库存维持高位，市场备受关注】 进入PVC行业春季集中检修期，年均4-5月检修损失量约40-50万吨。尽管今年检修损失量与去年相比无大幅变化，供应端仍存减少预期，但后续检修计划的超预期可能性不大。一季度PVC产量受新增投产影响，处于近年同期偏高水平。库存方面，由于下游需求减弱，库存绝对量延续高位。短期内，下游制品企业订单不足，提货意向不强，社会库存预期缓慢去化，库存高位将继续抑制价格表现。 【国房景气指数延续回落，PVC需求预期改善难度增加】 终端地产数据显示，国房景气指数持续下滑，竣工、新开工、销售数据同比均下滑。虽然地产政策频出，包括放开限购、增加补贴等，但短期内销售数据未见好转。PVC与地产拟合数据显示，竣工端决定PVC的当下需求，新开工决定未来需求预期。当前存量项目预计将保持缩减，若新开工未见好转，PVC需求预期难以改善。下游软制品企业订单尚可，但硬质品表现较弱。 【成本及出口支撑作用明显，PVC估值偏低】 PVC单产品亏损状态持续，但烧碱利润支撑下，氯碱企业仍保持小幅盈利。成本端支撑作用明显，但电石价格下行，PVC单产品亏损减少。出口方面，1-3月出口量同比减少4.2%，但出口接单阶段性放量对价格起到支撑作用。尽管进入4月，出口订单走弱，预计5-6月出口交付量将减少，出口仍将对市场起到底部支撑作用。 【PVC市场策略展望，需求端未见实质性改善】 PVC市场供需基本面矛盾未缓解，供给端减量有限，需求未有明显改善。短期内，市场受房地产板块预期及上游煤炭价格波动影响出现反弹，但现货市场跟涨不足。PVC整体处于低估值状态，成本及出口端支撑作用显著。宏观房地产政策宽松预期依然存在，但未见现实需求端的实际改善。预计二季度PVC市场价格将在5900-6100区间波动，直至现实驱动出现。