光大期货：5月22日能源化工日报

原油：

周二，原油主力合约SC2407收跌0.92%，报612.2元/桶；WTI 6月合约收盘下跌0.54美元/桶至79.26美元/桶，跌幅0.68%；Brent 7月合约收盘下跌0.83美元/桶至82.88美元/桶，跌幅0.99%。美国能源部周二表示，美国将于5月28日出售东北部各州储备的近100万桶汽油。此外，API数据显示，上周美国原油和汽油库存意外增加，馏分油库存下降。近期油价主要受到宏观因素的影响，三大机构下调年内全球原油需求增速反映了各大机构对于原油市场的预期开始转向。不过，从短期来看，海外汽油消费旺季即将到来，美国汽车协会预计下周的阵亡将士纪念日假期出行人数或创下近二十年来的最高水平，并且看到海外成品油裂解价差和美国成品油表观需求量已经出现回升，因此预计短期油价在需求边际回升的背景之下或将企稳回升。

燃料油：

周二，上期所燃料油主力合约FU2409收涨0.37%，报3483元/吨；低硫燃料油主力合约LU2408收跌0.98%，报4231元/吨。海关数据显示，4月中国保税船用油出口量为173.33万吨，环比上月增加32.11万吨或22.74%；1-4月中国保税船用油累计出口量617.04万吨。从基本面来看，低硫燃料油市场结构趋于坚挺，高硫燃料油市场仍有支撑。高硫方面，供应开始逐步缩减，同时南亚国家的夏季发电需求也将为高硫燃料油未来的基本面提供部分支撑。因此我们也看到近期内外盘高硫走势要相对强于低硫，尤其内盘高低硫价差持续收窄，预计短期在供需端的支撑之下，这种高硫强于低硫的局势仍将持续，高低硫价差维持低位水平。

沥青：

周二，上期所沥青主力合约BU2409收跌0.4%，报3694元/吨。据海关最新数据显示，2024年4月中国稀释沥青进口量为30.37万吨，环比下降37.5%，同比上涨151.2%。1-4月中国稀释沥青进口总量为205.52万吨，同比下降52.4%。尽管近期市场传出美国或延长部分公司在委内瑞拉石油业务许可的消息，但近月的稀释沥青贴水维持稳定，目前来看供应回升的并不明显，但预计下月会有部分炼厂的产能回归，可能会带来一定供应的压力。需求端，近期终端需求出现了边际回升的迹象，但依然同比偏弱。预计短期沥青盘面价格仍以区间震荡为主，关注供需两端增量兑现的程度。

橡胶：

周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2409下跌140元/吨至14725元/吨，NR主力下跌45元/吨至12290元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌70元/吨至13665元/吨。昨日上海全乳胶14100（+0），全乳-RU2409价差-770（-95），人民币混合13700（-50），人混-RU2409价差-1170（-145），BR9000齐鲁现货13550（+150），BR9000-BR主力-225（-40）。截至5月17日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为10.82万吨，较上期减少了0.38万吨，降幅3.41%。截至5月17日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为34.54万吨，较上期减少1.34万吨，降幅3.72%。合计库存45.36万吨，较上期减少1.72万吨。2024年前4个月，科特迪瓦橡胶出口量共计496，035吨，较2023年同期的479，915吨增加3.4%。中国1-4月合成橡胶累计产量为283.4万吨，同比增加1.1%。1-4月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增11.4%至3.37794亿条。2024年4月，小客车轮胎出口量为26.01万吨，环比-5.71%，同比+15.84%，企业外贸订单缩减，订单表现不及预期，出口量下滑。国内外产区再度出现降水干扰，产区原料价格走强明显，下游轮胎厂商开工恢复，房地产政策出台，有利于拉动重卡需求，对全钢胎有支撑，天胶继续去库，橡胶价格偏强震荡。关注国内收储预期以及EUDR进度。

聚酯：

TA409昨日收盘在5916元/吨，收跌0.17%；现货报盘升水09合约7元/吨。EG2409昨日收盘在4526元/吨，收跌0.57%，基差减少12元/吨至-47元/吨，现货报价4490元/吨。PX期货主力合约409收盘在8502元/吨，收跌0.44%。现货商谈价格为1028美元/吨，折人民币价格8575元/吨，基差收窄67元/吨至45元/吨。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日降负荷至4-5成运行，预计持续时间较久，该装置此前为满负荷运行状态。华南一套50万吨/年的MEG装置按计划于今日升温重启中，该装置此前于3月中下旬停车执行检修。江浙涤丝产销整体回落，平均产销估算在4-5成。成本端原油价格震荡，TA检修装置陆续恢复，PX价格偏强支撑。TA需求偏弱拖拽，但TA的集中检修改善TA的供需结构，5月去库幅度可观。乙二醇来看，乙二醇整体开工维持降负，6月用煤高峰，煤制乙二醇开工高位维持可能性有待观察，下游聚酯开工负荷回落，预计短期乙二醇震荡为主。

甲醇：

周二，太仓现货价格2915元/吨，内蒙古北线价格在2245元/吨，CFR中国价格在310-315美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1200元/吨，江苏地区醋酸价格在3200-3280元/吨，山东地区MTBE价格6850元/吨。短期供应端预期将有所增加，下游需求走弱，内地库存可能依旧有累库压力，而港口方面整体库存压力不大，总库存有小幅累计的预期。综合来看，目前甲醇整体库存水平较低，并且基差处于较高水平，叠加宏观预期走强，短期甲醇依旧以偏强对待，预计基差有所走弱。

聚丙烯：

周二，华东拉丝主流在7680-7850元/吨。供应方面，扬子石化二线（20万吨/年）PP装置重启。利润方面，油制PP毛利-992.31元/吨；煤制PP生产毛利-184.67元/吨；甲醇制PP生产毛利-842.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-775.21元/吨；外采丙烯制PP生产毛利99元/吨。部分前期检修装置将恢复生产，预计产量有所增加，但幅度应该不大，下游开工保持平稳，虽然塑编和管材开工预计变化不大，但注塑方面可能会继续恢复，对需求形成支撑。综合来看基本面无明显驱动，近期盘面受甲醇影响较多，预计短期依旧围绕成本而进行交易，主力合约震荡偏强。

聚乙烯：

周二，华东HDPE现货市场主流价格在8600元/吨，较上一工作日上调50元/吨；华东LDPE主流价格9950元/吨，较上一工作日上调50元/吨；华北LLDPE市场主流价格8550元/吨，较上一工作日持平；聚乙烯期货主力收盘8579元/吨，较上一工作日下调70元/吨。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-420元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1444元/吨。预计产量有小幅增加，但同比去年供应压力不大，需求依旧难有起色，农膜开工率将继续下滑，下游企业以刚需采购为主，因此上游炼厂和社会库存去库速度放缓，综合来看供需双弱的格局下，聚乙烯市场并没有明显驱动，短期盘面可能受宏观情绪影响而震荡偏强，基差走弱。

聚氯乙烯：

周二，华东PVC市场价格松动，电石法5型料5950-6030元/吨，乙烯料主流参考6100-6250元/吨左右；华北PVC市场价格略有松动，电石法5型料主流参考5850-5910元/吨左右，乙烯料主流参考6070-6300元/吨；华南PVC市场价格维稳，电石法5型料主流参考6100-6160元/吨左右，乙烯料主流报价在6150-6250元/吨。期货收盘6321元/吨，跌33元/吨。综合来看，目前PVC估值水平不高，而且主力合约距离交割时间较远，基差回归的逻辑短期不会成为交易的主线，市场更多会交易需求的回暖和估值的修复，因此预计PVC主力合约短期依旧震荡偏强，基差走弱。

尿素：

周二尿素期货价格延续偏强震荡趋势，但走势较前一交易日有所转弱。截至收盘主力09合约报2186元/吨，涨幅1.11%。现货市场小幅转强，主流地区市场价格上调10~40元/吨不等，山东临沂市场价格上调至2380元/吨。昨日多家尿素企业自发发出保障国内氮肥供应和市场价格稳定的倡议，表明暂时不接受出口订单，并将出厂价格维持在不高于5月21日水平，受此影响期货市场情绪有所回落。现货市场受到厂家待发订单支撑表现仍较为坚挺。考虑到后期尿素供应将有所提升、农业需求进入麦收的阶段性空档期、复合肥行业生产高峰不再等利空因素，尿素市场价格也存在调整预期。整体来看，鉴于后期尿素基本面存在转弱预期且国内农资仍以保供稳价为主，可考虑逢高沽空策略，警惕宏观情绪持续向好、国际市场变化扰动。

纯碱&玻璃：

周二纯碱期货价格宽幅震荡，日内走势略有放缓。截至收盘主力09合约收盘价2363元/吨，小幅上涨0.9%。昨日夜盘纯碱期货价格依旧强势运行，主力合约盘中涨幅超3%。现货市场多数稳定，个别地区报价仍小幅上调。基本面来看，山东某大型碱厂新线检修，且部分厂家生产装置不稳定，行业开工及产量明显下降，昨日纯碱行业日度开工率81.38%。需求端跟进一般，在纯碱价格不断上调后中下游投机氛围明显转弱，市场刚需推进为主。整体来看，短期纯碱供给端扰动程度有所提升，且进入夏季高温天气碱厂季节性检修预期仍将给供应带来下降预期。中期角度来看纯碱期价中枢仍有上移驱动，但需警惕中下游抵触情绪、进口纯碱冲击及国内商品市场整体走势影响。

玻璃：周三玻璃期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1657元/吨，涨幅1.1%。昨日国内浮法玻璃现货价格小幅回落至1679元/吨，不同区域之间表现略有分化。昨日沙河地区产销率提升至160%，其余地区产销率徘徊在90%附近。近期玻璃期现市场趋势有所不同，现货价格表现趋于谨慎，期货市场价格在地产政策频出、原料纯碱走强等因素支撑下表现偏强，预计日内仍将延续偏强趋势运行。需要注意的是，在终端需求进一步好转之前玻璃期价上行空间或相对有限，持续关注现货成交、终端地产需求复苏情况。