铁矿石：需求触顶，供强需弱格局未变

快讯正文

【铁矿石价格近期表现疲弱，领跌黑色产业链】
5 月下旬以来，铁矿石价格开启跌势，大商所铁矿石主力合约一度跌破 800 元/吨整数关口，自高位累计下跌 13.9%。现货价格同样大幅下行，青岛港主流粉矿同期录得 89~120 元/吨不等跌幅，普氏铁矿石价格指数（CFR、62%FE）最低跌至 103.80 美元/吨，累计下跌 14.0%。

【宏观、产业利空共同发酵引发铁矿石价格下行】
海外宏观氛围转弱，美国经济数据表现较好，降息预期延缓，大宗商品集体承压回调。《钢铁行业节能降碳专项行动计划》要求废钢利用量达到 3 亿吨，对铁矿石长期需求影响较大。铁矿石自身基本面表现不佳，库存迟迟未见去化，弱现实格局助推矿价下行。

【铁矿石价格大幅下行，利空情绪较好释放】
目前来看，铁矿石价格大幅下行，估值已降至低位，后续矿价运行逻辑将在预期与现实之间切换。强预期主要源于稳增长目标下国内政策利好，但铁矿石需求触顶走弱，供应维持高位，“供强需弱”局面下铁矿石过剩格局未变，弱现实格局下矿价易承压。

【钢厂盈利状况好转，矿石需求持续改善】
4 月以来，钢厂不断提产，矿石需求持续改善。截至 6 月 14 日当周，钢联 247 家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为 239.31 万吨、292.91 万吨，短暂调整后再度回升，双双创下年内单周新高，低位累计分别增加 18 万吨、22.94 万吨，已接近去年同期水平。

【钢厂盈利状况变化，生产积极性料将趋弱】
近期钢厂盈利状况有所变化，钢联 247 家样本钢厂中盈利钢厂占比回落至 49.78%，生产积极性料将趋弱，日均铁水产量和进口矿日耗或将触顶，矿石需求增量空间有限。

【废钢用量提升，矿石长期需求存有隐忧】
近期国务院发布《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，明确指出 2024 年粗钢产量要调控，且要求到 2025 年年底，废钢利用量达到 3 亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至 15%，调控目标下废钢用量提升使得矿石长期需求存有隐忧。

【铁矿石库存总量处于同期高位，高库存将抑制矿价】
铁矿石需求回升并未带来基本面实质性改善，高位库存迟迟未见去化，目前主要环节库存均高于去年同期，尤以港口库存增幅最为明显。截至 6 月 14 日当周，国内 45 港铁矿石库存量为 14892.62 万吨，在港船只为 85 艘，较去年同期分别增 2042.68 万吨、4 艘，增幅显著，港口库存刷新 2022 年 4 月中旬以来新高。

【矿石需求回升并未带来库存去化，多因供应维持高位所致】
目前海外矿商累计发运量高达 7.15 亿吨，较去年同期增 3604 万吨，增幅显著。与此同时，国内港口到货量有所下降，国内 45 港最新到货量为 2207.40 万吨，环比减 229.00 万吨，多因澳矿到货减量所致，持续性不强，按船期推算，未来国内港口到货量同样会高位攀升，目前累计到货量同比增 4311 万吨至 5.77 亿吨，整体海外矿石供应积极。

【多空因素博弈下预计矿价延续震荡下行态势】
综上，利空因素发酵驱动近期矿价大幅下行，但矿石需求将触顶走弱，高供应、高库存局面下矿石过剩格局未变，矿价仍将承压；相对的利好则是估值偏低及国内宏观预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡下行态势。