棉花：全球供大于求，棉价熊市末期待底部确认

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【全球棉花市场供大于求格局未改】
据 USDA 6 月供需报告，2024/25 年度全球棉花市场供大于求格局未变。报告调整了 23/24 年度美国出口和巴西出口数据。中国平衡表显示产量和进口减少，USDA 预期中国 2024/25 年度减产 10.9 万吨左右。
中国国内预期 2024/25 年度增产，新疆调研情况表明，2024/25 年度新疆棉花种植面积平稳略减，但天气较好，积温状态明显好于去年，棉农预期丰产，新疆产量预期在 580-600 万吨，高于去年 20-40 万吨。
非国储库存方面，5 月底为 466 万吨，环比减少 58.22 万吨。新棉销售进度为 81.3%。郑棉仓单减少，有效预报量略减。
新疆局部地区出现高温预警，华南华东降水偏多。内外棉价维持高位，ICE 期棉 7/12 走弱，远月月差走强。内外棉纱均下跌，进口纱仍无明显价格优势。
纺织产业链开机率有加速下滑迹象，成品库存继续上升。织厂开机率继续下滑，棉价下跌，棉/化纤价差走弱。5 月中国纺织服装零售环比、同比均增长。
美国新作签约开始增加，预期主产区降水仍较多。越南及中国开始大量签约 24/25 年度新棉。大西洋热带低气压预期给美国南部带来降水，6 月 20 日左右预计仍有一次降水。
得州干旱比例略上升，美棉种植进度 80%，现蕾率 14%，快于去年。全美优良率 56%，得州优良率 44%，环比下降。ICE 期棉基金净空占比继续增加。
印度棉花棉纱平稳，西南季风雨已抵达马邦。印度国内棉价周末下跌，棉纱报价偏稳。印度棉花公司（CCI）数据显示印度 2023/24 年度新棉上市量达到 530.4 万吨，较前一周增加 8.5 万吨。剩余供应主要来自马邦和古邦。印度农业部门预期印度 2023/24 年度产量在 552.5 万吨。
印度棉花公司（CCI）继续向外竞卖棉花，截至 6 月中旬，剩余库存为 249.6 万包（42.4 万吨），较 6 月上旬减少 0.5 万吨。印度棉花公司将 S-6 底价下调 600 卢比在 56200 卢比/坎。
东南亚纺纱开机率方面，越南、印度持平，巴基斯坦下降。印度天气已进入雨季，中部和南部棉区开始播种。
南半球主产国方面，巴西降水减少有利于收获，澳大利亚仍有间歇性降水。巴西平衡表显示 2023/24 年度出口增加、期末库存减少，CONAB 继续上调产量预期 1.3 万吨至 365.7 万吨。巴西天气正常，降水不多。澳大利亚平衡表显示产量持平，出口减少，6 月下旬仍有降水。