【油脂周报】美加种植面积或调整,棕榈油累库节奏偏慢

2024-06-24 09:45:26 新浪网 

本周油脂板块缺乏明显驱动,价格受制于基本面整体弱势运行。周中受原油情绪提振,有小幅反弹,但周末再次回落。美豆、加菜产区天气表现较好,供给端题材较难发酵。国内油脂库存仍居于相对高位,现货去库难度偏高,约束了油脂上方空间。后期可关注6月底美豆、加菜籽种植面积调整情况以及主产区天气情况。

6月29日USDA将发布最新的大豆季度库存以及种植面积情况。基于大豆相对较好的价格表现以及播种期较为优越的天气情况,美豆播种面积有概率调增。近期美豆在(1150,1200)区间维持震荡,市场对种植面积存在一定博弈心理。

截至6月18日,美豆十一大主产州加权平均土壤干旱比例为3.16%,同比下降55.23个百分点。另外优良率周度环比下调2个百分点至70%,其中伊利诺伊州下调5个百分点以上,但整体仍高于去年同期的54%。目前来看优良率仍保持较高水平,但7-8月仍为美豆单产博弈的关键阶段,从历史情况来看优良率仍易减难增。

本周巴豆CNF报价有一定下调,对美豆存在性价比,后期可关注巴西雷亚尔汇率波动的潜在影响。6 月以来巴西各港口对中国已发船总量为547.1万吨,环比增加321.3万吨。整体来看本年度巴西出口报价较为坚挺,仓储端逼迫农户降价的压力有所下降。

从中国预计进口情况来看,目前9月存在一定缺口,但6-8月份大豆到港整体偏宽松运行。从油厂的开机率和压榨数量来看,近端大豆及豆油的消化压力仍然较大。预计7-9月大豆进口数分别为1180/1050/950万吨。

同美大豆样,下周加菜籽也将发布最新的播种面积观点。3月份加拿大下调了本国菜籽播种面积预期,但基于目前较好的天气表现以及油菜籽相对较好的种植收益,判断加菜籽面积有一定上调的可能性,或对ICE菜籽价格产生抑制。

目前加菜籽主产区播种已经基本结束,市场关注点转向优良率及天气变化。从阿尔伯塔省历年菜籽优良率的变化趋势来看,7月发布的优良率报告整体呈现下降趋势,但下降幅度受制于当时的天气表现。近期阿尔伯塔省降雨持续偏多,使得短期内优良率下调概率较低。

近期国际菜籽整体有所回落。除了印度菜籽价格保持相对坚挺外,加拿大和澳洲的菜籽报价均走弱,拖累了ICE菜籽和EURONEXT菜籽期货合约的表现。短期来看预计国际菜籽价格表现仍将保持弱势运行,但需要关注欧洲菜籽的实际减产幅度表现。

本周加菜籽CNF报价维持震荡,国内买船积极性暂时下降,目前6-10月份菜籽买船基本充足。加菜籽累计出口数量已超过570万吨,预计能够完成600万吨的出口目标,但整体结转库存增加趋势已经在所难免。

相较于大豆和菜籽的弱势表现,BMD马棕表现相对偏强。尽管6月1-20日出口高频数据显示马棕出口环比走弱,但马来西亚库存离200万吨尚有一定距离,产地压力暂未得到明显体现。目前马印价差处于中性偏低区间,印尼性价比有限。

尽管印度棕榈油进口利润仍相对偏高,但近期印度未能出现大规模进口成交。相较于5月下旬,印度的进口潜力已经有所收敛,因此马棕6月的累库幅度料强于5月,预测库存在180-185万吨之间。从国际豆棕油价差来看棕榈油仍具有一定性价比,但价差已处于历史同期偏低水平。

目前棕榈油产地天气表现整体较好,但部分地区出现一定的偏干迹象。马来西亚沙巴州的累计降雨持续偏低,且明显弱于2023年。5月份沙巴州产量就明显弱于其他产区,若后期沙巴州产量偏低,可能拖累马来整体的季节性增产势头。另外,印尼苏门答腊地区的降雨整体较为正常,暂未出现明显的减产势头,23年8-10月产地厄尔尼诺现象题材短期内发酵的概率偏低。

产地相对较强的价格表现使得国内棕榈油进口机会未能明显打开。尽管6月到港数量预计明显增加,但国内累库节奏持续偏慢,使得棕榈油保持相对强势。近期棕榈油进口成交主要集中在11月,而8-10月的进口利润持续倒挂,进口数量存在一定缺口。

综合来看,油脂板块近期呈现出“弱驱动”特征,市场博弈动能不强,交易逻辑主要体现在进口节奏、库存结构等方面,天气端题材缺乏指引。棕榈油基本面未必很强劲,只是库存压力小于大豆和菜籽,导致Y-P修复驱动不强。展望后市,预计6月底种植面积报告、7月单产、MPOB累库幅度等因素有望成为预期差。

 

(责任编辑:曹言言 HA008)
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