棕榈油：产量持平需求增，库存消费比下降

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【今年上半年国内油脂板块整体呈宽幅震荡向上格局】
1-2 月，因预期全球油料供应远超去年同期，油脂板块有所调整。3-4 月初，国际大豆市场企稳并向上，给油脂市场提供动力，南亚棕榈油产量下滑，市场预期生物柴油需求增长，棕榈油走势亮眼。4 月上旬至 5 月下旬，油脂市场主题切换，国内外油菜籽产区遭遇低温灾害天气，成为油脂市场继续走强的驱动因素。5 月底至今，因全球油料产量预期增长，油脂板块展开震荡向下行情。
2024/2025 年度全球油料供应偏宽松，或致油脂供应压力上升。USDA 预计未来两年全球油料产量将大幅增长，期末库消比同比升至 17.59%。
USDA 预计 2024/2025 年度全球植物油期末库存和期末库存消费比将下滑，但全球油脂供需状况进一步收紧，主要原因是调高了全球生物燃料及可再生生物燃料的消费预期。
USDA 预计 2024/2025 年度马来西亚毛棕榈油产量同比持平，出口压力偏大。印尼棕榈油产量预计与上年持平，出口量下调，工业用量及食品用量提高。
巴西生柴需求增长较快，印尼可能提高生物柴油掺混率。
国内棕榈油 6-8 月进口量预估偏中性，油菜籽到港量远超预期，未来三个月国内进口油脂压力较大。
目前油厂开工率升至高位，预计国内豆油和菜油库存将上升，棕榈油库存水平存在走低概率。
综上所述，今年下半年国内油脂板块暂时面临供应压力，但中长期仍有支撑，棕榈油表现或略强于豆油及菜油。