铂金：供不应求，上涨潜力大，多头趋势持续

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【现货铂金上周上涨，后市或迎反弹机会】
上周，现货铂金上涨，跌幅 0.%,最终收于 995.74 美元/盎司。总体上，在连续两周下跌后，铂金或迎来反弹机会。
消息面上，WPIC 预计铂金在 2024 年和 2025 年将出现紧缺，但从 2026 年起将出现盈余。这种预计是铂钯金从短缺向盈余的过渡完全取决于回收的显著增加，但这一前景取决于现有若干挑战的解决。解决这些问题的任何拖延都可能减缓回收供应增长的速度，导致更深且更持久的短缺，并进一步推迟盈余的出现。这反过来将影响铂金的价值预期，并在潜在的空头回补反弹的背景下为铂金价格提供上行支持。总体上，我们认为汽车的铂金需求前景被证明是坚韧的。铂金市场预计将进入盈余状态，但这是由预测每年 130 万盎司的回收率增长所推动的。矿产和回收供应面临的挑战导致盈余的临界点推迟了一年至 2026 年，我们的供/需预测在 2024 年减少了 100 万盎司。回收的不利因素包括因高利率和消费者对汽车电气化的怀疑影响了新车购买而导致现有车辆使用时间延长。其他问题还包括，在备受关注的汽车催化器盗窃被回收的案例被屡屡曝光后，人们对欧洲和美国废催来源的担忧，以及中国惩罚性的税收变化阻碍了回收的增长。我们的基本情况预测假设这些挑战将得到解决，使得回收供应增长正常化，并在长期内增加钯金的供应量。然而，回收复苏的时机和幅度对近期市场情绪至关重要。如果需求方面的利好消息或供应方面的挫折推迟了向盈余的转变，都可能引发短期的空头回补价格反弹。综上，我们认为目前铂金市场依然处于一个供小于求的状态，也就是传统意义上的供不应求。
交易数据方面，根据 CFTC 的数据，铂金期货非商业多头持仓环比下降 8926 张，最新的多头持仓为 4.75 万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比下降 2058 张，最新的空头持仓为 3.18 万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓下降 6868 张，最新的净多头持仓为 1.57 万张。综上，我们认为铂金依然处于多头趋势中，后市上涨概率高。
综上所述，我们认为铂金在短期和长期的基本面都更强，铂金面临的需求下行风险较少，并且在市场趋紧的情况下有更大的上行潜力。故我们预计铂金将持续处于短缺状态。