玻璃丨纯碱迎来反弹，未来涨势能否持续？

7月1日，纯碱主力合约SA2409开盘价格为2098元/吨，最终收于2126元/吨，日内涨幅3.56%，总持仓713100手，环比增加2712手。纯碱本日在所有品种主力合约中涨幅排名第一。其中，主要升幅由上周五（6月28日）夜盘贡献，盘中最高达到2157元/吨。主要受短期供应端远兴能源(000683)因电力问题减产的消息提振，另外SA主力合约5月底高位以来跌幅高达18%以上，市场存在短期空头获利减仓刺激反弹的需求。

行业处于累库阶段，现货维持下行

现货价格来看，根据玻多多数据，纯碱现货市场价格近期有所下调，仅在7月1日当天，下调幅度在50-200元/吨。截至目前，西北地区轻质纯碱价格在1650-1750元/吨，重质纯碱价格在1700-1800元/吨；华南地区轻质纯碱价格在2050-2150元/吨，重质纯碱价格在2250-2350元/吨，纯碱市场维持偏弱运行。

在供给方面，目前5月后纯碱行业的检修工作基本结束，新产能逐步释放。纯碱生产在高利润的激励下保持了较高的开工率和产量。根据钢联数据，上周纯碱产量达74.57万吨，增加9800吨，这一产量水平处于近五年同期的最高位。同时，开工率达88.53%，显示出行业整体的高效运转和稳定生产能力。然而，纯碱生产由于是放热反应，在气温高的时候设备故障率也会提高，因此传统来说每年夏天便是天然适合检修的季节。因此除了此前一轮检修以外，7-8月逐步会有新一轮检修出现，或会继续扰动市场价格。

此外，6月27日日盘后有消息传出远兴能源突发减产。由于受暴雨影响，远兴能源阿拉善生产线由于电力问题而出现意外减产，预计减产维持为1周左右，因此短期对供应造成影响。

在需求方面，纯碱的主要下游行业主要为玻璃制造。目前下游用户逢低适量采购，对纯碱的观望情绪较重。当前，纯碱市场价格持续下滑，厂家盈利空间有所收窄，下游需求主要依靠刚性支撑，一些大厂依然保持稳定的采购计划。从玻璃行业来看，玻璃厂处于累库当中，随着天气转热以及华南市场受降雨及市场刚性需求影响，玻璃企业出货一般，玻璃企业库存继续增加，截止7月1日，全国浮法玻璃样本企业总库存6158.8万重箱，环比增加176.1万重箱。因此，玻璃产业对纯碱订单以刚需为主，总体需求偏弱。

从库存情况来看，纯碱企业的库存水平有所增加，本周纯碱企业库存增幅达7.74%，总库存达到96.59万吨，这是近两年来的高点。虽然供应端产量增加，但需求端表现相对稳定偏弱，导致库存压力增加。市场普遍认为，在高产量和相对稳定需求的背景下，纯碱的库存水平仍将保持高位。这种库存压力可能对纯碱价格形成一定的压制作用。随着企业库存的不断累积，纯碱市场可能面临库存过剩的问题，这将对纯碱价格的进一步上涨形成阻力。

后市展望：供需转折点尚未到来，

纯碱或仍维持震荡偏弱走势

前期由于房地产政策预期利好预计，以及受检修供应缩减利好，纯碱期货价格进入阶段性高位，但其后宏观面和基本面均缺乏进一步上行驱动，市场情绪已经有所降温，截至6月27日已经下跌超18%。近日的反弹走势，第一是由于远兴能源生产线的消息扰动，第二是市场由于连续下跌后，出现空头减仓需求，以至于短期对期货价格有所拉动。

未来纯碱或将维持震荡走弱趋势。纯碱厂家开工负荷维持较高水平，市场货源供应充足，下游需求较疲弱，纯碱厂家整体库存增加至较高水平。考虑到7-8月仍有企业存在检修计划，后期供应端的扰动因素仍然存在。夏季检修对行情有利，但下游备货充分，短期难以形成紧缺效应，因此未来供应或会短期扰动市场，需重点关注企业检修的落实情况，但总体纯碱价格或仍将疲弱。

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