MEG：供需优化，下半年或呈紧平衡格局

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【供需优化，MEG 市场前景如何？】
上半年纺织服装终端消费高开低走，出口和内需消费增长速率放缓，下半年预计持稳。织造企业与化纤厂博弈加剧，七至八月瓶片部分装置有减产计划，长丝环节利润修复后降负空间有限。季节性淡季过后聚酯负荷可能回升，但终端需求修复动能偏弱，大幅提升难度大，下半年聚酯负荷预计在 87%-90%之间。
2024 年国内计划新增 MEG 产能合计 110 万吨/年，产能增速仅 3.86%。二季度是 MEG 煤制和一体化装置检修最为集中的阶段，目前检修装置正在逐步回归。下半年计划检修的单套装置产能较小、检修时间分散，预计综合负荷逐步提升至 68%左右。目前 MEG 进口依赖度约 25%，下半年单月进口量预计在 55-60 万吨区间。
年初供给端扰动频频，港口库存降至近年低位，支撑 MEG 价格。聚酯工厂原料备货偏低，若产成品阶段性去化较快、工厂原料备货意愿增强，可能反映在港口提货需求上。若国内 MEG 装置负荷快速提升、到港量超预期增加，可能带来港口显性库存边际提升，制约 MEG 价格上方空间。
2024 年 MEG 整体供需格局明显优化，港口库存降至近年低位水平。从静态平衡表推演来看，除非装置负荷超预期提升或进口量大幅增加，下半年 MEG 仍处于紧平衡到小幅去库状态。下半年 MEG 行情节奏预计在低位库存和存量供应回升预期的博弈中反复切换，短期低库存逻辑占主导，供应回升影响是利润修复后等待验证的过程。行情整体可能在 4300-4800 元/吨价格区间呈现震荡偏强格局，大方向上逢低布多安全性更高，但在 4700-4800 元/吨左右需关注供应回归实际情况。