摩根士丹利：2025 年原油或供过于求

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【摩根士丹利发布研报对原油市场进行展望】摩根士丹利日前表示，原油市场第三季度仍紧张，第四季度将恢复平衡，2025 年或供应过剩。大摩预计明年布伦特原油价格回落到 70 美元中高位。第三季度石油市场紧张，期货价差处于历史高位，差价合约曲线下降，实物差价上涨。全球原油库存 4 月和 5 月增加，6 月和 7 月下降，商业原油库存过去四周每天减少 130 万桶。目前紧张局面有三个推动因素：季节性需求强劲、OPEC+减产延长、非 OPEC 增长短暂停顿。但成品油市场未反映原油市场强劲，炼油利润率下降。9 月到 12 月 OPEC 总配额增加，大摩预计非 OPEC 生产将再次加速。计划外炼油厂停产率低，炼油厂全力运转。大摩称第三季度存在大量供给赤字，第四季度市场均衡，2025 年供过于求。明年非 OPEC 国家供应或增约 150 万桶/天，OPEC 可能增约 100 万桶/天，需求增长约 130 万桶/天，明年或供过于求 100 万桶/天。大摩预测布伦特原油价格第三季度保持在 80 美元中段，第四季度库存稳定时也如此。2025 年价格将回落至 70 美元中段，OPEC 和美国页岩油可能提供支撑。