合成橡胶：下半年先强后弱 价格区间 12000~17000 元/吨

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【2024 上半年合成橡胶价格重心上移，下半年形势展望】2024 上半年，在原料丁二烯推动、自身装置检修集中和天然橡胶走强带动下，合成橡胶价格重心持续上移至 16700 元/吨，创期货上市以来新高，期间持续深度亏损，与天然胶价格倒挂。下半年，成本端或先强后弱。原油供需先紧后松，美联储预期降息，油价重心预计上移，走势先扬后抑；丁二烯开工回升新装置投产，供需偏紧格局缓解，价格先强后弱，重心下移。供应端，开工回升和产能扩大，供应预期增量。合成橡胶在供需偏松、成本偏强压力下，生产利润难改善，对开工有压制，集中检修结束及旺季到来，预计开工恢复至 65%-70%区间，新装置传化合成材料 12 万吨预计 7 月试车，裕龙石化、吉林石化等 20 万吨装置计划四季度投产，行业产能扩大，产量增加。需求端，需求大体持稳。终端汽车旺季和年底冲量促销，产销预计稳中有增。半钢胎出口新接订单不及预期，海运费高位，对出口量有负面影响但有限，库存压力良好，维持高开工，下半年假期影响小，产量环比上半年增加。全钢胎整体供需格局无明显变化，企业开工先降后升再降，综合产量环比上半年大体相当。库存端，合成橡胶产能扩大和开工回升致产量增加，下游需求和出口变化有限，下半年转为震荡累库。综合来看，合成橡胶供增需稳，库存震荡回升，价格预计先强后弱，区间 12000~17000 元/吨。单边换作：8-9 月传统旺季价格预计走强，建议做多；四季度需求走弱，价格震荡回落，建议做空。套利方面：基差和月差暂无明显套利空间，暂时观望；跨品种套利，建议做多 RU09-BRO9 价差。