橡胶与纸浆：行情动态及策略分析 - 库存累库 价格波动 观望为主

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【橡胶市场动态及分析】上一主力 RU2409 合约收盘 14545，主力 NR2409 合约收盘 12195。NR2408-RU2409 价差走缩-2400，NR2409-RU2409 价差持稳-2355。BR2409 合约收盘 14885，08-09 月差 b 结构走缩 80，BR2409-RU2409 价差走扩 340，BR2409-NR2409 价差走扩 2690。供给端，国内产区海南原料胶水制浓乳 13.7，云南原料胶水制浓乳 13.4。昨日泰国休市价格暂无，原料胶水价格 63.5，杯水价差 10。需求端，半钢胎企业订单充足，多数企业开工高位，个别新增设备，产量将进一步提升。但市场方面，代理商库存充足，终端需求不足，整体走货缓慢，进货意愿不强。截至 2024 年 7 月 21 日，中国天然橡胶社会库存 120.99 万吨，较上期增加 0.09 万吨，增幅 0.08%。中国深色胶社会总库存为 72.4 万吨，较上期增加 0.43%。中国浅色胶社会总库存为 48.5 万吨，较上期下降 0.4%。南华观点认为，昨日文华商品指数日盘反弹夜盘继续走跌，橡胶系日盘反弹夜盘走跌，合成胶相对天胶偏强。国内外天胶原料季节性上量，台风派比安过境后，原料再度走跌，国内上周社会库存再度累库。下游内销疲软，多数全钢企业多维持限产状态。基本面持续关注夏季台风情况、产区原料价格以及国内去库速度，盘面关注宏观情绪。策略：单边建议暂时观望，套利建议空 RU/NR 多 BR。

【纸浆市场情况及展望】截至 7 月 24 日收盘，纸浆期货 SP2409 主力合约收盘上涨 80 元至 5720 元/吨，夜盘下跌 16 元至 5704 元/吨。针叶浆山东银星报 6100 元/吨，河北俄针报 5675 元/吨。阔叶浆山东金鱼报 5125 元/吨。昨日纸浆期货 09 主力合约价格触底上调，持仓量减少，以空头减仓占优。技术上日 K 线收阳线实体，小级别 MACD 底背离，多空动能犹豫，价格重心略微下移。针叶浆现货市场价格呈上涨走势，部分地区牌号现货价格上涨 50 元/吨；阔叶浆现货市场交投氛围清淡，业者观望情绪浓厚。近期上游浆厂陆续外盘报价，市场有报价下行预期，供应端价格松动但进口成本依然高位，需求端情绪偏悲观，短期供需驱动僵持，预计维持震荡走势。策略：SP2409 主力合约观望。