黄金又要涨“出圈”了？通胀持续回落，金价屡创新高！锑出口管制，或迎来量价齐升！

今日（8月19日）盘中，国际COMEX黄金继续上探上市以来的高点（2549.9美元/盎司），值得注意的是，COMEX黄金自2月中旬下探年内低点以来（1996.4美元/盎司）截至8月16日，累计上涨27.04%，站上全部均线！

本轮国际金价上涨的原因是什么？或由于美国近日发布的一系列重磅数据：美国7月CPI为2.9%，不及预期的3.0%，同时叠加美国零售数据表现强劲，失业金申请人数据低于预期，美国衰退预期减弱，黄金流动性转好。

中邮证券认为，黄金的本质是对通胀的度量，滞涨的经济环境或对黄金最为利好。上周在衰退预期转弱下，金价上涨。长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致全球央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在下半年再次开启。短期来看，降息交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况。

从有色金属板块整体行业来看，西部证券指出，资源端的供给逻辑一直在，但是历史上来看，有色行业的大行情往往是供需共振的，所以目前在需求阶段性看不清楚（尤其是海外需求看不清楚）的情况下，我们对于品种的排序是：黄金>铝>铜。之所以把铝放在铜之前，是因为目前这个价格，铝已经跌到了成本支撑位，氧化铝3914元/吨，可以折算出电解铝成本19000元/吨以上，价格继续下跌的空间较为有限，而铜相比成本支撑价格还差的较远。另外，电力逐渐从工业品向资源品转变，带来电解铝会逐渐从工业品向资源品转变。

近日，有色金属板块国内有重磅政策出台——两部门对锑等物项实施出口管制。8月15日，商务部、海关总署发布公告，9月15日起对锑等物项实施出口管制。政策发布后，锑价有小幅上涨迹象。USGS数据显示，2022年全球锑资源储量中，排名前三的地区分别为中国、俄罗斯和玻利维亚。我国是锑产业大国，锑矿储量和产量均居世界首位，是世界上重要的锑供应国。

中邮证券认为，此次政策在短期有望提振市场情绪，加剧国外锑品紧缺现状，出口锑品有望迎来量价齐升。9月15日后出口或有回落，但考虑锑库存处于极低位置，对出口品有一定吸纳能力，此外锑在光伏、阻燃等领域的应用难以替代，国外需求相对刚性，有助于国内焦锑酸钠、阻燃剂等海外扩张，带动锑产业链整体附加值提升，锑价中枢中长期有望继续上移。

值得一提的是，兴业银锡旗下8家矿业子公司合计拥有的资源储量中，锑达到18.8万吨，显示出公司在锑矿资源方面的显著实力。湖南黄金保有的锑资源储量为30.73万吨（截至2023年末），是国内最大的锑资源储量持有者，占国内总储量的60%。而兴业银锡、湖南黄金(002155)等个股均是有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数成份股，截至8月16日，权重占比分别为1．53%和1．33%。

公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至7月底，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝是前三大重仓行业，权重占比分别为21.3%、17.5%、17.3%，合计占比超50%。有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。

数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等

注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，24.48%；2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%。

风险提示：有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。