烧碱：期货价格反弹，后市走势引关注 ：2409 合约

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【烧碱市场呈现低供应、低库存、低估值特点，近期走势备受关注】当前，烧碱市场具有低供应、低库存、低估值的特征。库存去化加速，近期烧碱期货 2409 合约盘面价格从最低 2335 元/吨反弹至 2536 元/吨一线，创一个月新高。中原期货分析师刘培洋认为，近期烧碱期货反弹主要源于对“金九银十”传统旺季的预期，以及液氯价格跌至负值区间致氯碱企业利润收缩，市场预期企业开工率调整，供给端收缩。截至 8 月 15 日，全国 20 万吨及以上液碱样本企业厂库库存 36.91 万吨，去库速度加快，环比减少 6.4%。烧碱库存大幅去库，山东边际装置因成本上升陷入亏损，部分企业装置负荷下降。渤海期货李思进表示，耗氯下游行业淡季致氯碱工艺面临压力，企业通过液氯补贴出货，若状况未改善，供应端负反馈将使可流通现货进一步收紧，目前烧碱企业装置产能利用率已降至季节性低位 80%。山东地区 32%碱现货价格折合盘面在 2500 元/吨左右，业内认为烧碱期货 2409 合约反弹至目前水平略微升水现货，符合市场预期。中财期货分析师徐金乔认为，液氯价格走跌拖累氯碱综合利润，厂家降负荷提供利好支撑，7—8 月份烧碱检修频繁，库存去库，驱动烧碱期货上涨。值得注意的是，烧碱和纯碱走势分化，刘培洋解释二者下游消费领域不同，可替代性有限，不同消费领域强弱影响价格走势。李思进称，主导烧碱期货后期走势的关键是实际需求能否承接上涨后的烧碱价格。中泰期货分析师刘田莉表示，本周烧碱供给有增量预期，下游氧化铝开工率提升空间有限，对烧碱需求持稳，非铝下游需求无明显增量，供增需稳下，烧碱现货价格或将承压。盘面若持续走强，将出现套利机会，烧碱期货继续上行空间或将有限。对近月合约，现货价格走势主导，短期烧碱供增需稳，价格受压制，企业利润下滑致烧碱挺价意愿较强，现货价格或将弱稳运行，近月合约预计震荡，需警惕空头离场风险。对远月合约，市场预期影响较大，包括宏观、政策预期，目前烧碱期货 2501 合约价格与现货接近平水，若受政策提振，预期改变，远月合约上涨概率较大。后市重点关注下游消费情况，尤其是宏观和产业需求数据能否共振回升，以及氯碱企业利润压力是否增大。截至 8 月 15 日当周，主流地区山东液氯市场均价-286 元/吨，处于年内最低点，氯碱企业有降量保价意愿，刘培洋认为，若出现超预期减产检修，将驱动烧碱价格进一步上行。