再生铅：行业亏损，布局回收求突破 产能过剩

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【再生铅行业现状：原料紧张成本攀升，利润承压后向一体化发展】再生铅广泛用于铅蓄电池制造领域，主要原料为废铅蓄电池。我国再生铅产能过剩，原料市场供不应求，成本持续上涨，多数时段行业处于亏损状态。铅是耐蚀重有色金属材料，应用广泛，铅蓄电池制造领域对铅需求大。再生铅和原生铅按原料与生产工艺不同区分，再生铅炼厂多采用废铅蓄电池及含铅废料。国家推进循环发展，再生铅产业发展迅猛，2023 年底再生铅产能占总产能超 60%。由于产能过剩，废电瓶供不应求，价格上涨致再生铅成本端上移。2022 年后铅产能快速增长，原料供需矛盾加剧，废电瓶价格震荡上行。再生铅行业利润承压，近两年阶段性盈利和亏损并存，亏损时段增多，未来 3 - 5 年竞争加剧或长期亏损。今年 3 月到 7 月废电池价格涨，炼厂成本增，铅价上行，下游电池厂采购成本增，部分行业利润流向上游，中、下游利润被压缩。原料成本高，中、下游积极布局废电瓶回收体系，未来原材料供应仍紧张，冶炼厂原料竞争激烈，实现产业闭循环需长时间，届时行业利润将重新分配。