烧碱：产能与需求变化，未来前景可期

快讯正文

【内需视角，氧化铝产能扩张，烧碱需求变化】 2022 年氧化铝新增投产 1030 万吨，产能增速 9.2%。2023 年新增投产 390 万吨，2024 年 1 - 9 月新增产能 160 万吨，氧化铝对烧碱需求拉动渐放缓。但 2023 - 2024 年烧碱平均需求增速高达 6%，非铝下游提供需求增量，2025 年烧碱内需将维持高增速。 出口视角，烧碱出口或维持高位区间。2021 - 2023 年烧碱出口占表需比例由 3.9%提升至 6.5%，中国烧碱流向东南亚、澳大利亚的量增多。2025 年外需或触底回升，烧碱出口有望正增长。 供应视角，烧碱产能低速扩张，产量创新高。自供给侧改革后，产能增速 2% - 5%，新增投产压力不大，产能利用率升至 85%左右。2023 年烧碱进口量仅 2.4 万吨，占表观供应量 0.06%，进口影响可忽略不计。 行业竞争格局方面，区域销售为主，产能集中度较低，议价权偏弱。液碱直销比例达 90%，固碱直销比例约 60%。TOP3 企业产能 365 万吨，产能集中度仅 7.7%。 总结而言，烧碱需求温和扩张，供应维持高增长，基本面有压力。未来氧化铝投产高峰，非铝下游需求有潜力，供应增速或不高，压力有望缓解。长期看，头部企业将优化提升。 需注意风险：宏观预期变化、需求弹性，上游供应扰动，能源价格波动。