燃料油：四季度市场再平衡 关注供需变化

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【9 月燃料油市场变化多端，四季度展望引关注】9 月，燃料油价格触底反弹，INE 低硫燃料油主力合约运行区间为 3700—4200 元/吨，SHFE 高硫燃料油运行区间为 2600—3000 元/吨，高低硫价差整体维持宽幅震荡走势。实体产业对燃料油参与度回升，截至 9 月 24 日，低硫和高硫燃料油持仓量在 9 月环比分别增加 7 万手和 2 万手。国际油价在 10 月第一周大幅上涨，中东地区地缘冲突支撑油价。伊朗与以色列冲突升级，市场担忧加剧。巴以冲突对伊朗石油供应影响有限，今年伊朗原油出口量维持高位。近期低硫船燃出口配额政策落地，我国第三批低硫出口配额下发 100 万吨，不及预期。今年前三批配额总量低于 2023 年。船燃需求整体强劲，新加坡船燃销量今年 1—8 月累计为 3643 万吨，同比增长 7.6%，高硫市场份额上升。展望四季度，低硫燃料油市场主线是再平衡，全球低硫产能充裕，裂解价差水平刺激供应。