电解镍：价格下行 库存累库 区间震荡

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【截至 10 月 29 日，镍市动态一览】SMM1#电解镍均价 124600 元/吨，日环比降 2150 元/吨。进口镍均价报 123700 元/吨，环比降 2250 元/吨；进口现货升贴水报-100 元/吨，日环比升 50 元/吨。2024 年 9 月精炼镍产量继续提升至 31486 吨，同比增 42.79%，环比增 7.83%。军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。不锈钢需求偏稳，镍铁价格抬升后钢厂多观望。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位低，节后有挺价情绪，多数已与售价倒挂。库存呈趋势性累库。截止 10 月 29 日，LME 镍库存 146154 吨，周环比增 11004 吨；SMM 国内六地社会库存 35503 吨，周环比增 828 吨；保税区库存 3600 吨，周环比持平。昨日沪镍盘面偏弱运行，日内精炼镍价格下行，下游企业逢低采买，现货成交好转。宏观方面，近期地缘冲动等引发市场避险情绪，部分美联储官员倾向“放缓降息速度”，市场预计 11 月降息 25 个 BP 概率高。产业层面，镍矿价格弱稳，国内工厂压价，矿端支撑走弱。近期镍铁供需博弈，价格偏稳，成交偏冷。总体上，近期宏观氛围走弱，镍基本面变化不大维持弱势，精炼镍有成本支撑，但内外库存压力大，产业端无驱动向上有限。预计短期镍价区间震荡运行，主力参考 126000 - 132000，操作建议主力参考 123000 - 128000，短期观点为区间震荡。