聚焦丨原木期货上市专题之原木市场格局解读

专题导读：

据大连商品交易所10月25日消息，中国证监会已同意大连商品交易所原木期货注册。

原木在建筑口料、建筑模板、运输包装等领域被广泛应用，据统计，2023表观消费月7378万立方。受到房地产建筑行业影响，近年来原木消费出现了整体下降的趋势。由于原木国内树种标准化、市场化程度较低，供给高度依靠进口，进口依赖度约为75%。进口来源地主要为新西兰、欧洲等，其中新西兰为最主要的进口来源，2023年在所有进口针叶原木中占比高达63.94%，其次是德国，占比11.76%。

为了满足市场需求并提供风险管理工具，针对标准化较高的进口针叶树种，大连商品交易所推出了原木期货和原木期货期权。

原木市场格局

原木市场概况

中国的森林覆盖总面积高达2.2亿公顷，全球排名第五，仅次于俄罗斯、巴西、加拿大及美国。然而为保护生态环境，禁止天然林商业采伐的政策实施后，本土木材供应受限，加之人工木材难以完全替代天然木材的特质，导致我国在原木资源上高度依赖进口。就原木市场而言，自2005年建筑行业木材消耗加速增长后，中国已成为全球第二大原木消费国。

在进口结构上，中国原木来源多元，全球多个地区均有供应。在针叶原木方面，新西兰与欧洲是两大主要进口地，新西兰以其稳定的40%以上占比和高效的海运（一个月至一个半月）及低成本优势，持续占据领先地位。新西兰进口的原木2023年占比高达63.94%，品种为辐射松。其次是欧洲国家，如德国，2023年约贡献了11.7%的进口量，主要树种为云杉，但受虫害影响，其市场份额近两年有所下调。此外，随着2023年中国对澳大利亚原木进口禁令的解除，澳洲有望成为新的增长点。相比之下，美、加、澳等国因贸易环境变化，针叶原木进口量正在缩减。

新西兰原木供应

新西兰自2008年开始对中国的原木出口，伴随中国房地产市场的持续繁荣，新西兰原木在中国市场的份额持续攀升。至2023年，新西兰原木出口中约有九成直抵中国市场，显现出极高的市场集中度。尽管新西兰积极寻求多元化出口路径，如拓展至韩国、印度等市场，但中国至今仍稳居其原木出口的首要位置。贸易结构方面，新西兰本世纪初的林业私企投资危机导致原木加工业萎靡不振，林业整体发展趋向不平衡，出口势头强劲而本土加工能力有限。

从供应角度看，新西兰拥有超过170万公顷的林业面积，年均砍伐量稳定在3250万立方米左右，得益于90年代初辐射松的广泛种植，现已进入丰产期，预计未来几年原木供应将保持充裕。特别是辐射松，几乎成为新西兰新造林的唯一选择，整个原木出材树龄较低，持续主导出口市场。

价格层面，新西兰原木价格波动近年来较为稳定，2023年虽呈现U型波动，但整体仍在可控范围内。海运方面，新西兰原木主要通过散货船运往中国东部沿海，运输周期适中，且成本相较于欧洲原木进口更为经济，受国际海运指数影响显著。截至2024年1月，北岛至中国的原木海运费用基本维持在每立方米约30纽币JAR每立方米。

此外，新西兰原木产业呈现企业集中而锯材供应商稀少的特点。大型林场虽占比不高，却掌控着绝大部分木材产量，通过混合林龄管理和高效的物流体系，依靠包括自有运输船只和定期运输计划在内的原木的持续供应体系与运输渠道，在市场中占据主导地位。

AVA Timber?

AVA Timber，自2020年成立以来，迅速在全球木材市场占据一席之地。其业务范围广泛，产品远销中国、韩国、日本、越南、印度及东南亚等地，构建了一张覆盖多个国家和地区的贸易网络。AVA Timber的航线设计精准高效，不仅涵盖了新西兰至中国、韩国、日本、印度、澳大利亚等地区的直接出口，还涉及澳大利亚至韩国、印度、越南的转运贸易，以及美国至印度、中国、越南的跨洋交易。凭借与新西兰、澳大利亚及美国多家林业巨头的深度合作，AVA Timber积累了丰富的林业资源和市场运营经验，为客户提供稳定可靠的木材供应解决方案。

?Nelson Pine Industries （NPIL）?

Nelson Pine Industries，成立于1984年，是日本住友林业公司旗下的全资子公司，专注于中密度纤维板（MDF）和层压胶合木（LVL）的生产与销售。该公司凭借卓越的产品质量和广泛的市场覆盖，在日本、中国、韩国、印度、澳大利亚等国际市场享有盛誉。NPIL虽不直接经营林场，却通过与新西兰纳尔逊地区可持续种植林的紧密合作，确保了高品质辐射松原木的稳定供应，所有原木供应商均获得FSC认证。

?TPT Forest?

TPT Forests，自1997年成立以来，一直致力于针叶原木市场的全方位服务，包括销售、运输与分销。作为新西兰林业界的佼佼者，TPT Forests不仅与本土多家顶尖林业管理公司和企业建立了稳固的合作关系，还通过在中国、韩国设立的办事处，深入当地市场，精准把握客户需求。该公司提供的服务链条完整，从运营规划到市场销售，从成本管理到装卸船务，从仓储航运到出口文件处理，乃至金融外汇服务，均实现了无缝对接，提供一站式服务模式。

德国原木供应

德国作为目前我国第二大原木进口来源国，尤其是云杉和冷杉原木的主要供应者，其林业资源的丰富性和经营管理的成熟度对我国木材市场具有重要意义。

首先，德国森林资源的优势不容忽视。其森林蓄积量高且分布均衡，针叶林与阔叶林的比例适中，为木材出口提供了坚实基础。在中国成为德国原木最大海外市场后，两国之间的木材贸易日益紧密，尤其是云杉和冷杉原木的进口量显著增加。然而，这一增长趋势在近几年遭遇了挑战。

一方面，中欧云杉甲虫虫害问题的加剧对德国原木出口构成了直接威胁。虫害导致木材质量下降，进而影响了中国进口商的采购意愿。另一方面，国内房地产建筑行业的放缓导致的中国木材市场进口需求的变化也影响了对于德国原木的进口量。随着国内木材供应结构的调整和市场需求的波动，中国对云杉和冷杉原木的需求有所减弱，导致进口量出现下滑。

此外，全球木材贸易环境的变化也对德国原木出口产生了影响，特别是俄罗斯原木出口禁令的实施。同时，其他国家的木材出口竞争也日益激烈，进一步压缩了德国原木在中国市场的份额。

德国和欧洲其他国家一样，主要通过集装箱海运的方式将原木出口至中国。欧洲的原木出口相对来说以中小批量为主，由于主要港口都有现代化集装箱处理设施，使用集装箱运输效率更高。装载好原木的集装箱通过卡车或火车将原木运往港口，如德国的汉堡港等，海运航程6周左右，具体时间则要看中途是否需要停靠其他港口。

2020年，中国从德国进口针叶原木陡增至996.68万立方米，21年更是达到1172.31万立方米。从2021年开始，进口量有所下降，2022年和2023年进口量分别降至562.75万立方米和330.49万立方米。2023年当年，德国的针叶原木进口量约占进口总量的11.76%。

其他国际原木供应

除了新西兰和德国外，我国的原木进口来源国还包括，美国、加拿大、澳洲、俄罗斯、波兰、日本等地。这其中值得我们注意的是波兰，从去年开始，波兰的向我国的出口量正在快速增加，其中云杉木占到70-75%，樟子松25-30%。

从波兰林业局的资料获悉，其本国原木产业每年砍伐中75%为软木，其中88%左右的木材用于国内生产，主要方向为纸浆和锯木和单板。真正用于出口的软木比例反倒不高而且其木材和木制品有82%在欧盟内部消化。意味着后续它的出口不会太高，除非欧盟内部的整体消化能力进一步减弱。至于其他国家占比较少或受到贸易摩擦和地缘因素的影响，在此暂不展开分析。

国产原木供应

国产材在期货合约交割中，杉木与马尾松作为关键树种，也具有一定的市场地位，其特性和用途广泛影响了建筑、家具、造纸等多个行业。

?杉木以其生长快、材质好、用途广、产量高的特点，成为我国南方最重要的用材林树种之一。其材质轻软、易加工，同时具备良好的弹性和韧性，抗震性能优越，还具有一定的防腐和耐久性。杉木广泛应用于建筑锯材、家具制造、室内装饰等多个领域。其优良的性能使得杉木成为市场上备受青睐的木材品种。

马尾松是我国重要的工业原料林树种，分布广泛，适应性强，生长迅速。其木材含纤维素高，纤维长，特别适用于制浆造纸和制板行业。马尾松木材脱脂工艺完善，进一步提升了其加工利用价值。马尾松的生长周期较长，但造林后3-5年即可郁闭成林，10-25年达到生长高峰，材积生长数量成熟期一般为30-40年。按照国家标准，一般20-30年即可开始采伐，为市场提供稳定的木材供应。

由于国产材在采伐时采用通采方式，导致同一批货物中规格混杂，标准化程度较低。这在一定程度上影响了国产材的市场竞争力和价格透明度。国内林场主要采用自伐销售和包青山销售两种方式。自伐销售中，林场自主采伐后运输到贮木场或直接卖给买家；包青山销售则以已核定的价格直接售卖山上的“活立木”，由收购方组织采伐和运输。这两种方式都较少进行分级销售，进一步加剧了国产材的标准化问题。进口材通常具有较高的标准化程度和较透明的市场价格，对国产材形成了一定的竞争压力。

国产材在期货合约交割中面临着标准化程度低、市场价格不透明等挑战，期货市场的引入将为国产材提供更加稳定和透明的价格发现机制，促进木材市场的健康发展。

港口交割库

考虑到进口材的运输路径和国内木材加工产业的分布情况，大商所在设置原木期货拟交割地点时，涵盖了山东、江苏、河北、福建、广东、广西、海南等沿海省份港口以及内陆沿江的重庆等地。这些地区不仅经济基础较好，而且拥有大量的木材加工厂产业集群和完善的物流体系，为期货交割提供了便利条件。

其中山东是我国的原木进口、加工、消费较为集中的重要省份，省内的日照岚山港是重要原木进口港口之一，居全国口岸第一位。华东地区整体经济基础较好，是我国前列的木材加工及其制品的生产及消费地区，同时也是我国人造板、木材和木竹地板等产品的重要生产基地，拥有大量木材加工厂产业集群。重点港口包括太仓港、新民洲、张家港、江都港等，两个地区合计占总量比近六成。

国内的主要贸易商

从进口贸易企业来看，大型企业较少，头部五家公司全市场进口占比31.3%，分别为中林集团、厦门象屿(600057)、浙江物产、厦门建发、厦门国贸(600755)。年进口量50万方以上的中型企业在30家以上，而小型贸易商则量更大更加分散。原木进口需要靠大型国企开证，头部效应明显，产业成熟。

国内的原木需求情况

在中国，由于砖混结构和框架结构的广泛应用，针叶原木主要被用作建筑过程中的辅助材料，特别是在搭建基本结构和作为混凝土浇筑模具方面。然而，这种使用方式使得针叶原木成为了一次性耗材，仅在工地内部流转，限制了其更广泛的应用和附加值提升。

地产行业的开工情况对针叶原木的需求具有重要影响。然而，在某些特定时间段，如2018年和2022年的部分季度，这种相关性出现了异常，这主要归因于外部因素的干扰，如铝合金的替代。2018年，中国环保政策力度的加大以及铝合金模板在房建领域的渗透，共同导致了原木需求的下降。铝合金模板以其环保、可重复使用的特性，逐渐替代了部分原木需求，从而影响了原木市场的价格。

?国际供应也对原木造成影响，2022年，俄罗斯原木出口禁令的出台，导致了全球原木供应的大幅削减，进而推高了原木价格。这种国际市场的变动，也对中国国内的针叶原木市场产生了显著影响。

随着国内地产周期的放缓和开发商对成本控制的重视，铝合金模板因其高周转率和环保优势而得到广泛应用。铝合金模板强度高，用寿命远超木模板，平均转用次数可以达到 150-300 次，使用过的模板再用于新建筑物时，只需更换10%-20%的非标准板。铝合金模板长期均摊成本低，还符合绿色建筑的发展趋势，得到了政策层面的支持。在政策面上，“十四五”规划中继续推动绿色建筑，铝模板被住建部列为明确推广的材料，进一步推动了铝模板在房建领域的深度应用。这些优势使得铝合金模板在建筑地产行业中的渗透率不断提高，进一步削弱了针叶原木的需求依赖度。

展望未来，面对铝合金模板等替代品的竞争压力以及地产行业的周期性波动，针叶原木市场需要寻求新的发展机遇。一方面，可以通过技术创新和产品升级来提高针叶原木的附加值和竞争力；另一方面，可以积极拓展新的应用领域和市场空间，减少对建筑地产行业的依赖。

例如，在包装运输领域，针叶原木的加工品如木箱、木架、木托盘和木桶等，为各行业的贵重或易损物品提供了安全可靠的运输保护。这些包装材料不仅坚固耐用，而且能够根据货物的不同形状和尺寸进行定制，确保货物在运输过程中的稳定性和安全性。特别是在出口贸易中，木质框架和托盘的应用更加广泛，它们不仅能够保护货物免受损坏，还符合国际运输标准和规定，为国际贸易的顺利进行提供了有力保障。

随着中国国际化程度的不断提高和与发展中国家合作的增加，针叶原木在包装运输领域的应用前景将更加广阔。随着全球贸易的不断发展，各国对于货物运输的安全性和环保性要求也越来越高。未来针叶原木在包装运输领域的比重可能会继续增加，为中国的出口贸易和国际合作做出更大贡献。

总之，中国住宅建造行业中针叶原木的应用现状和挑战是复杂多变的。只有不断创新、适应市场需求、加强与国际市场的联系，才能让原木在激烈的市场竞争中保持竞争力并实现可持续发展。

重要申明：本文内容由南华期货(603093)分析师戴一帆（Z0015428），黄卓诚（Z0021062）提供。本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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