黄金：2025 年或破 750 元/克，前景可期

快讯正文

【2024 年黄金市场表现及未来展望】2024 年以来，黄金在大类资产中表现稳定且持续创新高。但近期金价与实际利率、美元指标一同走高，高金价抑制实物黄金销售，市场对金价未来存在分歧。实际利率方面，过去 20 年经验表明，实际利率见底与黄金见顶最多不超 3 个月，目前名义利率见底尚远，以往实际利率见底前一年，金价涨幅平均约 30%。通胀方面，美联储升息周期中，通胀上行抑制金价，高利率位置降息预期强时，通胀下行推升金价。本轮金价上升伴随利率偏高和通胀指标下行，近期通胀数据持续走低，增强降息预期，对黄金有利。期货市场持仓情况，CFTC 多头净持仓拐点通常早于黄金价格拐点，目前两者持续走高，未提示金价见顶，但多头净持仓偏高，需关注变化，目前仍利好金价。地缘因素虽非决定金价走势核心因素，但在降息周期中多变会助推金价，今年地缘因素复杂，支撑金价，目前多地无缓和迹象，未来或继续助推。ETF 持仓与实物需求方面，金价新高影响实物需求，短周期内实物需求不占主导，ETF 增持抵消部分下滑，央行购金量下降值得注意。流动性风险指标变动与金价波动同时发生，指标异动时金价或已回调，应及时止损。总之，目前实际利率见底尚早，降息中通胀缓慢回升有利黄金，回升过快影响走势，实际利率未到底前，金价仍有走高空间，沪金 2025 年或突破 750 元/克。