沥青：库存低位价格震荡，加工利润回升

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【沥青裂解水平近期大幅走高，行情独立性强】 虽然对原油下跌走势判断基本正确，但国内沥青供需结构偏紧超乎预期。地炼沥青产量低位，国内需求有韧性，库存偏低，炼厂挺价意愿强，市场对明年需求端乐观预期给予风险溢价，未交易冬储价格。 9 月沥青受华北某地炼极低远月价格冲击，多空节奏混乱。上周周报预期现货逐渐阴跌幅度有限，12 合约盘面相对抗跌向现货靠拢，近端 01 合约空头配置有效，目前按此演变。 预计下周沥青价格延续节奏，若 12 月原油维持现价，沥青 01 盘面可能回补今年十一国庆后跳空缺口，接近 3000 元/吨。短期库存低位，仍以震荡偏弱对待。 最新加工利润持续回升，驱动端将来边际走弱。