尿素需求支撑较为薄弱 价格窄幅震荡为主

【策略分析】

今日尿素期货主力微幅低开后在 1800 关口争夺，收盘价格重心变动有限。现货方面，周末以来工厂报价稳中松动，新单成交氛围仍偏弱。供应端，供应压力未有明显缓解，短期日产仍在 18.5 万吨附近波动，后续气头装置检修力度有加大预期，关注兑现情况。

需求端，工业需求刚需跟进、支撑较为薄弱;农业需求处于淡季，国储需求逢低跟进。淡季储备是当下主导性需求，但供需宽松格局下，市场跟进情绪不足，加上储备期较长，需求难有集中性释放;复合肥装置开工负荷缓慢抬升中，整体需求增长较为缓慢。

我们认为，当下盘面对于基本面利空反映较为充分，叠加成本支撑逻辑，市场对于期现货价格底部区间预期较为一致，盘面下行空间受限;同时市场对尿素供需边际修复的预期有待兑现，盘面上驱动力不足，无法上破震荡区间上沿，短期仍建议窄幅震荡的思路对待。操作上，单边暂时观望，等待现货企稳后，关注逢低做多 1-5 月差的机会。2501 合约运行区间参考 1730-1850 元/吨。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2501 合约 1798 元/吨微幅低开后震荡盘整，最终收于 1796 元/吨，收成一根下、下影线均较长的小阴线，跌幅 0.17%，日成交量小幅放量，持仓量 155822 手(-2343 手)。前二十名主力持仓席位来看，多头-669 手，空头-2238 手，空头主力减仓相对更加积极。其中，东证期货净多单增加 1443 手、宏源期货净多单增加 372 手、中融汇信净多单减少 249 手、西南期货净多单减少 187 手;中泰期货净空单增加 729 手、国投安信净空单增加 248 手、银河期货净空单减少 555 手。

2024 年 11 月 25 日，尿素仓单数量5620 张，环比上个交易日+607 张，其中云图控股(002539)+600 张、濮阳皇甫+7 张。

现货方面：周末以来国内尿素工厂报价稳中小幅松动，新单成交氛围偏弱;山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多在 1750-1770 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：今日期货价格重心变动有限、现货报价稳中下跌;以山东地区为基准，尿素基差环比上个交易日有所走弱，1 月合约基差 4 元/吨(-12 元/吨)。

供应数据：2024 年 11 月 25 日，全国尿素日产量 18.51 万吨，较上周五下降 0.18 万吨，开工率 81.35%。(2024 年 10 月份全国平均日产量 19.11 万吨，较 9 月上升 0.47 万吨，平均开工率 84.01%，较 9 月上升 2.1%)

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