研究员:刘大勇
期货从业证号:F03107370
投资咨询证号:Z0018389
第一部分 前言概要
11月国内外行情回顾:
11月通货花生稍微回落,油料花生相对偏强,进口花生仁价格也在上涨。下游需求仍偏弱,花生油价格走强,花生粕价格偏弱,油厂开机率大幅增加,油厂利润在盈亏线附近。花生油库存仍较高,花生油价格上涨。01花生震荡回落,开始交易仓单接货逻辑,基本在7800-8200之间窄幅震荡。
国内花生行情展望:
12月农户仍存在惜售,年前仍有消费改善预期,通货花生价格相对平稳。油厂开机率仍会走高,油料米价格相对偏强,花生油需求改善,价格仍会偏强,油厂利润基本维持盈亏平衡。01仓单进入12月交易仓单接货逻辑,仓单价格相对偏低,油厂接货意愿较弱,预计01花生反弹高度有限。04花生节后有备货预期,价格下跌空间有限。
策略推荐:
1.单边:01花生底部震荡,7700-8200逢高短空。
2.套利:1-4花生-200-0反套为主。
3.期权:04花生回落后卖出pk504-P-7800期权。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)。
第二部分 国际花生及行情回顾
根据FAS数据,预计2024年全球花生产量5152万吨,其中中国产量1900万吨(注:这个数据和国粮中心是一样的,我们认为这个数据远高于市场数据,今年产量预期和去年基本持平),美国产量288万吨,印度产量710万吨,尼日利亚产量430万吨,苏丹产量200万吨,塞内加尔产量170万吨。2024年全球花生压榨量为1928万吨,占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨,出口花生为482万吨,占比9.4%。今年增加尼日利亚花生进口。
2024年11月新季花生价格波动较小,价格略跌。其中河南新季花生从月初4.35元/斤回落到11月底的4.3元/斤,山东从莒南从4.2回落到4.0元/斤。吉林扶余白沙花生价格从4.35元/斤回落到4.2元/斤,辽宁昌图白沙从4.35元/斤回落到4.2元/斤。11月花生现货整体偏弱,油厂收购价相对稳定,价格基本在7450-7700元/吨。盘面01花生相对偏弱,从月初的8200元/吨回落到7800元/吨附近,1-4价差也在回落。
第三部分 国内花生基本面情况
一、下游需求偏弱,新作花生价格价格回落
2024年种植面积虽然增加,但单产减少,市场预期今年花生产量和去年持平。新季花生陆续上市,下游需求仍偏弱,油厂陆续进场收购,但通货花生价格回落。
油厂收购价格偏强,油料花生价格相对稳定。油厂陆续收购,目前收购价格在7450-7700元/吨,较月初略有上涨。
二、进口量低于去年,进口花生价格上涨
2024年10月花生仁进口7.1万吨,高于去年0.75万吨,其中苏丹进口6.8万吨,塞内加尔进口0.05万吨,1-10月花生进口总量63.3万吨,高于去年同期2.5%。1-10月累计出口花生仁10.8万吨,同比增57%。今年允许尼日利亚进口花生,该国产量450万吨,远超塞内和苏丹,预计进口量后期会增加。进口苏丹花生价格在7600元/吨,比11月初有所上涨。
2024年1-10月花生油累计进口21.7万吨,高于去年1%。由于国内花生油消费偏弱,国内油厂花生油库存较高,花生油进口和去年持平。
三、花生油厂开机率增加,利润好转,花生库存增加
11月花生价格仍较低,且花生油价格上涨,油厂陆续进场收购,油厂开机率增加,利润好转,花生油厂理论上仍然亏损。截止11月21日,国内花生油样本企业厂家花生仁库存8.27万吨,高于上月的5.41万吨,和去年同期8.25万吨基本持平。花生油开机率19.7%,高于上月同期的7.2%,但低于去年同期的21.8%。由于花生油消费下降,花生油库存处于高位,但油脂都在上涨,花生油价格也在上涨。花生粕回落,油料花生价格在上涨,油厂压榨利润比上月下降。截止11月25日,花生油厂榨利为-116元/吨,低于10月底的-21元/吨。预计12月花生仍有供应压力,油厂仍会加大采购,花生库存会继续增加,利润仍会维持盈亏平衡线附近。
最近由于油脂整体偏强,花生油厂花生油库存处于高位,花生油与豆油价差开始扩大,花生油消费仍较弱。截止11月27日一级花生油价格为14400元/吨,较上个月上涨600元/吨,浓香型为17000元/吨,价格比上月上涨300元/吨。截止11月22日,根据钢联统计,花生油样本企业花生油库存为3.90万吨,库存高于上月的3.80万吨,仍处于过去几年高位。11月油厂仍会陆续收购,随着花生油厂开机率的增加,花生油库存仍会上涨。
由于花生粕与豆粕的单位蛋白仍处于高位,且国内豆粕11月价格底部震荡,11月豆粕现货底部震荡,目前46蛋白的花生粕现货基本在3000-3030元/吨,性价比较高,预计花生粕有反弹空间。根据统计,花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到5之间。
四、预计新季种植面积增加,单产减少,产量和去年持平
今年花生种植面积增加,但单产减少较多,整体预期今年花生产量和去年基本持平。根据我们去花生产地的调研,由于种植玉米收益较低,花生收益仍可观。2024年吉林地租下降,种植成本减少,2024年吉林的种植成本在1500元/亩左右。花生与大豆、玉米等农作物相比,收益可观。河南和山东产地,农户大部分是自有土地,种植成本基本在500-700元/亩,花生米亩产在400斤左右,即使按照4.0元/斤计算,花生收益也高于玉米。目前市场反应,今年玉米价格继续下跌,河南等地种植花生意愿仍较高。
第四部分 行情展望
花生:
11月通货花生略偏弱,但油料花生价格偏强,进口花生价格上涨。12月年前备货及补库,通货花生预计相对稳定,油料花生仍会偏强。新季花生的种植面积增加但单产减少,市场预期今年花生产量和去年持平。12月是花生油消费旺季,油厂开机率仍会增加,油厂花生油库存仍较高,理论上油厂压榨利润在盈亏线附近。农户存在惜售,但下游需求仍偏弱,预计通货花生仍会稳定在4.2元/斤附近。01花生交易仓单逻辑,传言最低仓单为7800元附近,且油厂接货意愿较弱,01花生价格基本在7700-8000之间波动,04花生相对偏强。
【交易策略】:
农户存在惜售,通货花生价格相对稳定,油厂节前仍会备货,油料花生仍会偏强。但下游需求仍偏弱,01花生交易仓单价格,且油厂接货意愿较弱,预计12月预计花生仍会窄幅震荡。操作上,
1.单边:01花生底部震荡,7700-8200逢高短空。
2.套利:1-4花生-200-0反套为主。
3.期权:04花生回落后卖出pk504-P-7800期权。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)。
风险提示
内容仅供参考,不构成投资建议。
期市有风险,入市需谨慎
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