光大期货：12月3日农产品日报

蛋白粕：

周一，CBOT大豆下跌，因南美作物前景改善，以及在即将上任的美国新总统政府发出关税威胁之际对美国需求的持续担忧。美元走强使得美豆出口竞争力下降，造成期货下挫。另外，南美降雨持续有利于作物生长，巴西两个机构上调对巴西大豆产量预估至创纪录水平。民间出口向中国出口销售13.4万吨美豆，24/25年度付运。美豆检验208.8万吨，处于预估区间上沿。国内方面，两粕震荡走弱，跟随外盘回落。市场观望情绪浓厚，终端随用随买，采购意愿不高。12月将近，1月合约面临基差回归。5月持仓量不断增加，反映多空矛盾激化。操作上，短线为主，等待盘面方向选择。

油脂：

周一，BMD棕榈油下跌，结束五连涨走势，受累于周边市场走弱和11月出口下降。高频数据显示，马棕油11月出口环比下降9.3%-10.4%，同期产量环比下降5.3%。印尼上调12月毛棕榈油参考价格，按照新算法，12月出口关税增加。加菜籽上涨，买盘出现。国内方面，棕榈油近涨远跌，走势分化。外盘回落，令国内上涨动能下降，油脂期价回落。下周两大供需报告将发布，市场本周密切关注预期。此外，年底多国油脂生柴政策将发布，密切关注。操作上，油脂多单持有。

生猪：

周一，在全国现货猪价普跌的利空因素影响下，生猪期价跌势扩大。生猪近月合约领跌、1月合约下跌接近2%，远月合约跟跌，跌幅超过1%。现货市场方面，因从南到北猪价普跌，猪价弱势调整，大猪报价下跌打压养殖户压栏心态。今日山东省外三元标猪出栏均价在16.23元/公斤，较周五价格下跌0.27元/公斤 ，标猪规模养殖场出栏参考区间16.10-16.40元/公斤，中小散户标猪参考价15.90-16.30元/公斤，部分精品标猪参考价16.20-16.50元/公斤。整体来看，周末猪价下跌，打破现货市场看涨预期，打乱养殖户销售节奏。技术上，因猪价反弹不及预期，生猪1月合约跌破15000元整数关口支撑，生猪期价延续偏弱表现。

鸡蛋：

周一，鸡蛋主力2501合约盘中冲高回落，日收跌0.14%，报收3625元/500千克，期货价格仍处于区间震荡。现货价格稳中反弹，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.51元/斤，环比涨0.06元/斤，其中，宁津粉壳蛋4.45元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋4.1元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.65元/斤，环比涨0.1元/斤，广州市场褐壳蛋4.73元/斤，环比涨0.03元/斤。终端市场多数走货尚可，下游环节多按需采购，采购积极性正常。销区采购成本以稳为主，个别小幅涨跌调整。随着养殖利润下降，养殖端老鸡淘汰意愿增强，一定程度缓解短期供给压力。对短期盘面维持区间震荡预期，建议波段操作。然而老鸡淘汰后，也为补栏提供栏位，补栏意愿出现增加。未来供给变化取决于补栏与淘汰实际变化情况，后市需关注养殖端补栏与淘汰意愿变化对供给端影响，中长期等待方向指引。

玉米：

周一，在猪价下跌拖累下，玉米1月合约跳空下行，期价延续下跌表现。在玉米和淀粉联动下跌过程中，玉米跌幅大于玉米，米粉价差扩大到394，价差走扩。现货市场中，周一东北玉米价格偏弱调整。受雨雪天气影响，市场玉米质量两极分化较为严重，毒素合格的玉米相对较少。部分深加工企业今日下调玉米收购价格。周末华北深加工企业门前到货量维持高位，深加工企业玉米收购价格继续偏弱运行。基层干粮购销减少，目前仍然以潮粮购销为主，贸易商出货积极性尚可，市场供应量相对充足。销区玉米市场价格呈现弱势趋稳运行态势，成交情况一般。期货市场呈现弱势，产区现货市场玉米质量不佳，普遍毒素超标，目前市场签单多数不再保证毒素，市场报价难以得到有力支撑。技术上，新玉米上市压力增加，期、现市场回吐涨幅，供大于需的矛盾再度呈现。12月，在东北新粮集中上市期，玉米期、现报价持续面临供应压力。玉米主力2501合约区间下移，周一玉米1月合约跌破2150元/吨整数关口，期价下探新低，悲观情绪主导市场。套利方面，淀粉销售转旺，季节性因素对淀粉报价提供支撑，米粉价差有望继续扩大。

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