华泰期货：实际利率未来料仍下行 贵金属展望依然良好

核心观点

■贵金属市场分析

期货行情：

12月2日，沪金主力合约开于618.14元/克，收于613.28元/克，较前一交易日收盘下降0.33%。当日成交量为312，505手，持仓量为173，499手。

昨日夜盘沪金主力合约开于617.04元/克，收于615.56元/克，较昨日午后收盘上涨0.04%。

12月2日，沪银主力合约开于7，718元/千克，收于7，596元/千克，较前一交易日收盘下降0.20%。当日成交量为1，016，719手，持仓量3625，418手。

昨日夜盘沪银主力合约开于7，633元/千克，收于7，644元/千克，较昨日午后收盘下降0.27%。

隔夜咨询：

今日凌晨，美联储理事沃勒表示倾向于在12月降息，称此举进可攻退可守，但对暂停降息也持开放态度，预计未来一年将继续降息，亚特兰大联储主席博斯蒂克对12月是否降息持开放态度，就业数据是决策关键；纽约联储主席威廉姆斯指出，继续转向更为中性的政策设定将是合适的。此外，美国11月ISM制造业PMI录得48.4，为2024年6月以来新高。美国10月营建支出月率录得0.4%，为2024年4月以来最大增幅。就目前情况看，实际利率在未来下行仍为大概率事件，故目前操作上仍然以逢低买入套保为主。

基本面

上个交易日（12月2日）上金所黄金成交量34，100千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量298，488千克，较前一交易日下降2.37%。上期所黄金库存为13，950千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降12，442千克至1，175，844千克。

贵金属ETF方面，贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为875.95吨，较前一交易日下降2.59吨。白银ETF持仓为14，709.59吨，较前一交易日持平。

上个交易日（12月2日），沪深300指数较前一交易日上涨0.79%，电子元件板块较前一交易日下降1.65%。光伏板块较前一交易日上涨0.60%。

■策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：暂缓

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

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