苯乙烯：价格窄幅震荡 2025 年预期仍好

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【核心观点：中性】苯乙烯端矛盾解决，苯乙烯-纯苯价差回归，月差季节性走弱。未来交易重点转至纯苯，近端纯苯未现去库迹象，海外纯苯弱势，2025 年纯苯预期仍佳，3 月春检致大幅去库，预计苯乙烯价格窄幅震荡。 月差：中性市场对基本面预期趋同，月差交易充分。 苯乙烯供应：中性偏空浙石化按计划重启，裕龙石化即将投产，12 月苯乙烯供应足。 苯乙烯需求：中性偏多EPS 入淡季，开工大幅下滑。终端家电带动 HIPS 和 ABS 盈利，负荷提升，苯乙烯价涨后，GPPS 亏损，部分下游有停车计划。 纯苯需求：偏多浙石化重启，纯苯需求大幅上升。己内酰胺链条需求好，几乎满开。华鲁恒升和安徽昊源己二酸装置近期开车。 纯苯供应：中性偏空裕龙石化裂解装置投产，未产出纯苯。 外盘支撑：中性偏空韩国 12 月-1 月少量纯苯出口美国。海外纯苯价格持续偏弱，远端 contango 结构。 风险：原油和宏观不确定因素大。