异丁烷价格跌后反弹 后市乐观预期偏强

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　　异丁烷价格跌后反弹 后市乐观预期偏强

【导语】2024年11月以来异丁烷价格走势跌后反弹，价格重心上移，供需基本面变化对于行情驱动明显。后市来看，供需基本面表现偏乐观，异丁烷价格走势震荡偏强运行为主。

2024年11月至今国内异丁烷市场走势先跌后涨，价格重心有所升高，供需基本面变化对于行情驱动明显。据卓创资讯统计，截至12月9日，国内异丁烷市场收盘价格5150元/吨，较11月初上涨75元/吨，涨幅1.48%。

供需关系改善 异丁烷价格跌后反弹

11月份以来异丁烷市场价格走势跌后反弹，呈现“√”型走势。异丁烷商品量处于缓慢下降通道，然而11月中上旬受下游市场走势下滑及脱氢、烷基化装置亏损牵制，异丁烷刚需水平下滑。同时，原油期货价格偏弱运行利空市场，需求端弱势自下而上传导，异丁烷价格走势偏下行。中下旬异丁烷产量降至低位水平，且港口外来资源冲击减弱，上游挺价心态明显。受汽油船单增加带动，下游市场氛围改善，带动异丁烷市场乐观情绪升温，异丁烷价格有所反弹。12月上旬供应紧张与下游利润欠佳相互博弈，一定程度上限制异丁烷价格上涨空间。

下游脱氢装置利润亏损加深 异丁烷受MTBE走势驱动明显

11月以来国内异丁烷与下游MTBE价格走势相似度较高，均呈现跌后反弹走势。异丁烷因自身供应低位存优势，价格底部支撑相对坚固，而受下游装置利润不足制约，异丁烷价格受MTBE走势驱动明显。据卓创资讯统计，11月脱氢配套MTBE装置平均开工负荷为77.65%，与上周期相比下降1.68个百分点，脱氢装置理论利润均值-277元/吨，较上月亏损程度基本持平，12月上旬装置亏损程度有一定加深趋势。11月上旬受供需双弱制约，MTBE均价较上月继续小幅下移。中下旬以后，地炼汽油船单成交良好，再加上部分MTBE出口订单陆续进入交货期，需求回暖支撑下MTBE价格出现震荡小涨的趋势。由此可见，虽然供应端紧缺给予异丁烷一定利好，但其走势很大程度上受下游走势及装置利润水平变化牵制，更合理地解释了异丁烷与MTBE价格走势吻合度偏高的情形。

需求支撑尚可 价格稳中偏强运行

综合来看，11月至今，异丁烷供需关系由松到紧支撑价格跌后反弹，同时上游量少价坚与下游装置亏损持续博弈对价格形成一定制约。展望后市，供应端紧张局面短期难有缓解预期，异丁烷市场价格底部支撑稳固，同时需求方面存在汽油船单交付带动的调油料需求空间的提升，价格延续当前偏强走势居多。

中长线来看，年底前后滨华新材料、鲁清等MTBE装置能力的投放带来的需求增量将在短时间内加剧市场供需矛盾，但滨华装置的运行或带动部分丁烷资源进口量的增加，但优先以满足自身装置用量为主，异丁烷外放预期暂不明确。不过，裕龙石化异丁烷资源预期将有放量，届时新一轮供需博弈将展开，预估整体基本面压力可控。终端汽油消费或有回暖，将带动下游市场价格上调，但考虑下游脱氢装置利润亏损，且月底前春节排库制约，将限制异丁烷上涨空间。2月受春节后阶段性返市需求带动，价格或有短时上探，但后期需求逐步转弱，将牵制异丁烷价格走弱。预计2024年12月-2025年2月份的均价分别在5150、5100元/吨和5180元/吨。