玻璃：2025 年供需与策略 库存走低

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【2025 年玻璃市场展望：产量优化消费弱势，阶段性多配机会存但级别有限】2025 年，玻璃产量大幅优化，消费维持弱势，供应降幅大于消费降幅，库存预计进一步走低，或有阶段性多配机会，行情级别不大，除非有更强地产等政策。供应端，今年玻璃生产利润持续走低，天然气产线亏损，日熔量大幅下滑至 15.9 万吨，同比低 1.4 万吨，处低位。玻璃连续性生产特殊，即便短期盈利改善，若无持续向好预期，企业复产积极性弱，预计 2025 年产量持续低位，全年预计下降 6.2%。消费端，虽有地产政策支持，新房销售偏弱，二手房销售改善，竣工端依赖财政支持，预估 2025 年整体消费下滑 3.5%。当前玻璃关注点有三。其一，现货价格跌破边际成本线，部分企业亏损压制供应，价格持续改善全行业盈利或引发产线投产，带来供应压力。其二，近期玻璃产销有韧性，二手房成交等带来需求增加，但体量小，产销持续性存不确定性，冬季或库存累积。其三，部分地区玻璃厂有保价消息，若属实将支撑现货价格，需关注后续保价及冬储情况。策略上，远月合约大幅升水可逢高布局卖出套保，远月合约致全行业亏损则逢低布局买入套保。关注宏观政策、地产行业政策、二手房成交、浮法玻璃利润、冷修变化、期现商行为等风险点。