郑棉：25 年或先探底再修复 13000-16000 元/吨

【年报：利多因素仍需等待，郑棉存在估值修复的可能】12 月 20 日讯，从全球棉花供需情况看，24/25 年度预期全球棉花供需处于宽松状态，产量大于消费 20.8 万吨，全球期末库存和库销比小幅上升，这一偏宽松的供需格局会对全球棉价形成一定压力。对于美棉，中短期因出口竞争压力大，需求持续低迷，在一定程度上抑制棉价上行。就国内棉花而言，目前郑棉期货价格受基本面偏弱格局影响，中短期内棉价或将承压运行。2025 年度国内可能出台多项刺激政策，利于商品需求复苏。此外，棉花目前处于估值中等偏低水平，存在估值修复的可能。所以 2025 年度认为棉花价格或先探底再向上估值修复，棉价运行区间或在 13000 - 16000 元/吨。