尿素：2025 年或持续弱势 产业低利润

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【2024 年尿素市场关注焦点及 2025 年展望】 2024 年，尿素市场面临产能释放周期下持续库存累积对价格的压制，政策导向及出口缩量背景下实际需求与投机需求的弱化，供需宽松格局下产业低利润或成常态。 2025 年，尿素市场预估供需宽松格局仍为主旋律，价格恐难改弱势，产业持续低利润将挤压落后产能，阶段性供给端改善或带来波段反弹。 策略方面，2025 年产业去库压力难化解，近月合约受压制明显，一季度 UR05&09 价差反套运行概率大，二季度旺季需求助推下，可关注 UR05&09 价差正套表现，下半年产业累库压力凸显，建议关注 UR09&01 反套机会。 风险因素为出口政策调整。