郑糖与国际原糖：增产周期下走势偏弱

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【2024 年国内外食糖市场回顾与 2025 年展望】 2024 年，ICE 原糖期货主连合约整体偏弱，运行区间在 17.57 - 24.45 美分/磅。国内郑糖期货主连合约重心从 6400 元/吨一线滑至 6000 元/吨。 国际市场，ICE 原糖期货主力合约走势分阶段变化。年初因低价引发需求买船等因素上涨，后受强降雨等影响回落。8 月下旬因天气和火灾事件一度暴力拉涨，四季度后因北半球新季开榨供应增加而偏弱。 国内市场，郑糖期货主力合约一季度修复反弹，二季度重心持续下滑，8 月下旬至 12 月在原糖带动和糖浆政策推动下有所反弹。 2025 年全球食糖供需结构趋于宽松。巴西 25/26 榨季食糖产量预计良好，雷亚尔贬值或使原糖出口量增加。印度 24/25 榨季食糖产量或为 3331 万吨，库存若高或有出口机会。泰国 24/25 榨季食糖预期增产。 国内 24/25 榨季食糖产量预计攀升至 1100 万吨，实现连续增产。食糖进口量处于高值，糖浆政策反复，糖浆预拌粉进口量维持高位。现货方面，广西白糖现货价格近期波动，受成本支撑。 总体来看，国际原糖和国内郑糖均处增产周期，走势偏弱，可能出现阶段性一方偏强情况。2025 年需关注国际糖价的巴西出口糖套保价格等，郑糖需关注现货变动等。