PTA：2025 年走势复杂 加工费或受限

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【2025 年首个，国内商品期货市场多数品种飘红】截至 1 月 2 日 15 时收盘，PTA、烧碱、纸浆等化工品期货大幅走强，沪金、沪银两大贵金属期货集体收涨，原油、燃料油等能源品期货小幅上扬，有色、黑色、农产品板块内部分化。聚酯产业链相关期货品种昨日涨势突出，PTA 主力合约上涨 2.22%，对二甲苯主力合约上涨 1.72%，瓶片主力合约上涨 1.50%。但 2024 年全年，如 PTA 期货跌近 20%。机构认为，2025 年 PTA 加工费下压空间不大，但价格难有明显突破。东亚期货分析，2024 年末聚酯产业链库存压力释放，对 2025 年一季度乃至上半年聚酯开工相对乐观，PTA 和 PX 有季节性检修，供需压力局部缓解，阶段性上涨行情或可期，但上涨空间预计受限，下半年行情可能承压回落。黄金、白银两大贵金属品种延续强势格局，昨日沪金、沪银主力合约跳空上行，日间收盘分别上涨 0.93%和 1.53%。多数分析机构对 2025 年贵金属价格保持乐观。能源类期货昨日集体上涨，原油主力合约上涨 1.01%，燃料油上涨 0.12%。农产品多数上涨，生猪主力合约上涨 2.07%。有色、黑色板块分化，焦煤、沪铝主力合约上涨，螺纹钢、沪铜等价格下挫。中金公司表示，展望 2025 年，大宗商品需求有望修复，但不足以走出周期底部。能源和有色金属基本面或偏紧，石油和铝价中枢或抬升。铜矿增产缓冲远期短缺预期，价格或维持高位。农产品市场有望转为减产平衡。贵金属或进入投资需求边际博弈阶段。国内黑色金属需求压力不减，价格或向成本处寻求支撑。