【年终盘点】2024-2025年PX年度数据解读

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　　【年终盘点】2024-2025年PX年度数据解读

导语：近五年中国PX市场供需格局整体保持紧平衡状态。在下游PTA产能仍处于第二轮集中扩张期背景下，虽中国PX产能增速几近停滞，但存量产出增幅明显，进而供需呈现错配式发展模式，2024年上半年PX价格区间盘整，下半年受成本支撑塌陷、供需矛盾阶段性激化等因素影响，价格重心重挫，回落至2022年以来最低水平。

作为偏上游的芳烃产品，近些年PTA行业逐步向原料配套上布局，进而形成了“炼油-芳烃-聚酯”产业链条配套的发展模式，同时呈现民营企业与国营企业鼎力的布局。从产品生命周期角度看，目前PX行业已进入成熟期，市场成长趋势缓慢，但由于下游产能增速持续，市场供需失衡局面明显，2024年整体产品关注度偏高。

2024年中国PX年度数据变化一览

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关键数据解读

1、CFR中国市场PX价格下跌 同比跌幅7.30%

2024年PX价格基本呈现“横盘-急跌-回稳”走势，从价格运行逻辑上看，供需、成本定价逻辑明显。上半年区间盘整行情的主要驱动逻辑是成本面与供需面的博弈，一方面是原油价格探涨提供的成本动能、一方面是强预期、弱现实造成的供需矛盾，三季度下跌的主要因素是原油重挫引起的成本支撑塌陷以及调油需求不畅转产芳烃激化供需矛盾，而四季度因年度合约洽谈工作的开启，加剧了参与者商谈谨慎情绪，整体呈现小幅波动整理态势。以CFR中国价格为基准，2024年CFR中国年度均价在960.74美元/吨，同比下跌7.30%，较去年末下跌58.26美元/吨。最高价出现在4月中旬，为1070美元/吨，最低价出现在11月中旬，为802美元/吨，为近三年内最低点。

2、毛利润下滑 同比跌幅3.70%

2024年PX产业链来看，整体现金流呈现向产业下游转移的现象。年内PX毛利润绝大多数时间依旧处于亏损局面，主要是因为PX强预期、弱现实的供需基本面压力增强，进而上半年PX利润压缩明显。其中8-10月因裕龙石化二甲苯新增产能释放压力、以及调油需求回落，成本MX价格明显下跌，因此外采MX生产对二甲苯的装置经济性增强，部分短流程生产线出现提负运行的现象。另外值得一提的是一体化装置生产PX效益大多数时间表现可观，凭借在生产单耗及成本波动风险规避等方面存在优势，以及年内副产品纯苯利润表现尤为亮眼，年内PX-布伦特价差高于盈亏线；然进入8月份由于商品市场共振，引发PX跌幅超过原油跌幅，价差水平回落至盈亏线附近，并刷新近三年新低。

3、新装置投放进入瓶颈 产能同比增幅0.46%

近五年中国PX产能呈现稳步扩张趋势，年均复合增速在16.47%。其中2020-2023年，借势于国家大炼化产业布局落地，涌现了诸如恒力石化、浙江石化、盛虹石化此类头部炼化项目，而近些年新增企业主要分为两类，一是民营企业的全产链全覆盖布局、一是传统炼油企业的精细化延伸，从产能增长率来看，2020年，PX产能增长率同比较高，产能增速高达24.35%。然而在国家产业结构调整的目标下，近年对新增PX产能的限制力度增强，2024年并无PX新项目的投放，仅有一套老装置的扩能，2024年PX总产能在4401万吨，产能增速同比下滑21.37个百分点。

4、存量产能开工显著提升 产量同比增幅12.82%

伴随着产业进入快速扩张周期，2020-2024年，中国PX产出呈现持续稳定增长态势，五年产量复合增长率为20.73%。2024年在炼厂减油增化的大发展背景下，以及PTA产能基数较大，对原料需求强劲的加持，中国PX总产出量达到了3757万吨，同比增长12.82%，国内虽无新项目投放带动增量，但存在老装置扩能，且存量装置生产能力出现明显提升，年度产能运行率为85.37%，同比提升9.36个百分点，创下历史新高。

5、进口量止跌回涨 同比增幅3.19%

2024年全年进口量预计将达到939万吨左右，同比增长3.19%，为近六年以来首次增长。进口PX作为国内PTA企业生产原料的重要补充，其数量变化与国内供需体量变动存在较为明显的关联。2024年进口总量的止跌回涨，其主要原因有多种，包括中国PX下游新增装置较多、国内新增PTA装置有限、部分国外企业调油产能转回芳烃生产等。因为此发展模式近2-3年时间内仍将延续，而进口PX对于中国市场来说依然是刚需，未来进口PX体量仍有稳中小幅增长的预期。

6、下游消费量上涨 同比增幅13.03%

2020-2024年，PX下游需求量呈现稳定连续增长趋势，五年复合增长率在9.42%。其中2022年增长率最低，仅为0.66%，主要是因为下游PTA行业的盈利水平因竞争加剧而显著回落，对原料PX的需求增长形成抑制。然2024年随着PTA行业通过淘汰落后产能、升级生产工艺等一系列举措后，迎来了新一轮的发展周期，PX的下游消费量进入快速增长通道。

结语：

卓创资讯预计，2025年PX市场价格上半年或震荡中小幅抬升，三季度箱体波动可能性较大，而四季度或有高位回落风险，2024-2025年市场价格中枢或将处于震荡偏弱走势。主要影响因素：从行业周期看，国内PX扩张步伐明显放缓，下游PTA产能则继续快速增长，供需逻辑依旧是影响行情波动的关键因素。此外，调油需求逻辑持续存在、炼厂减油增化发展背景下，汽油与芳烃品目的联动性亦将提升，以及成本端油市轨道形成的方向性指引，2025年市场价格或将弱位宽幅震荡；加工空间压缩下，国内外货源紧张局面亦将家加剧，2024-2025年市场或在低位徘徊整理运行。

PX价格2025年能否出现转机？相关驱动要素变化趋势及影响程度如何？

PX以及下游PTA投产错配背景下，后续结构性供需矛盾如何演变？

未来产业链价值分配情况如何？全球调油及芳烃关联性如何作用？

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